杭州2021年3月23日 /美通社/ -- 3月22日,綠城管理(09979.HK)遞交了2020年業(yè)績“答卷”,上市后首份年報顯示了其作為中國“代建第一股”的底色。2020年,綠城管理完成全年經營目標,同時隨著公司戰(zhàn)略布局中對投資類公司及產業(yè)鏈上下游孵化業(yè)務的收益實現、公司組織架構優(yōu)化及項目管理水平的不斷上升,去年全年公司綜合毛利率提升3.6個百分點,達到47.8%;歸母凈利潤同比增長35.3%達4.39億元;剔除上市費用后的歸母凈利潤同比增長39.4%達4.69億元。
作為服務屬性的輕資產公司,綠城管理無負債且現金流充足,報告顯示,截至2020年末,公司經營活動現金流達人民幣9.03億元,同比上漲645.9%。也許正是基于上述原因,綠城管理的年報還公布了資本市場少有的高派息政策。
相信伴隨中國房地產市場投資與開發(fā)相分離的趨勢,代建模式的賽道將不斷拓寬,市場需求也會逐步擴大。綠城管理憑借中國代建第一股的先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模效應,行業(yè)競爭優(yōu)勢將進一步夯實,有望成為亞洲最大的項目管理公司。
識局者生
近幾年,隨著“房住不炒”、“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”、“三條紅線”等監(jiān)管的不斷升級,出現了土地成本過高、融資環(huán)境收緊導致房企資金壓力上升等情況,房企在追求規(guī)模擴張的同時,增強抗風險能力的需求也越來越大。與過去傳統資本密集型房企的開發(fā)模式相比較,憑借品牌和管理作為主要輸出的輕資產模式無負債,不受金融去杠桿影響,安全性較高,可帶來更佳的盈利水平及更高利潤率。在此背景下,代建模式以其“輕資產屬性”成為了房地產轉型發(fā)展的最佳選項。
與此同時,受到供給側結構性改革等政策影響,質量提升、服務升級成為中國經濟發(fā)展的必然主題。尤其此次疫情之后,購房者對居住品質提出更高要求,市場呼喚專業(yè)的服務商,優(yōu)質代建企業(yè)價值凸顯。
縱觀當下,監(jiān)管部門針對三舊改造、城市更新的政策持續(xù)落地,2020年政府報告提出全年新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個目標。以存量空間改造為主的內涵式增長,成為城市發(fā)展新趨勢。土地獲取及使用方式的變化,帶來了房地產商業(yè)格局的重構,政府、金融機構開始成為房地產市場的主體,城市更新將成為核心城市的主要開發(fā)模式,服務型企業(yè)由此崛起。
綜合而言,隨著中國房地產市場管理紅利趨勢明顯,服務型企業(yè)的價值逐步凸顯。作為品牌溢價高、開發(fā)能力強及專業(yè)程度高的服務型企業(yè),綠城管理以其模式的獨特性和領先性成為房地產輕資產稀缺標的,價值仍待挖掘。
破局者存
作為傳統房地產轉型的破局者和解題者,2020年,綠城管理繼續(xù)保持行業(yè)領先的強勁勢頭,展現了“代建第一股”的王者成色?;谪S富的業(yè)務模式、全國性的規(guī)模布局、按需定制的服務體系及多元化的客戶結構,公司在市場的劇烈變化中,實現了年度銷售新高及新拓項目貨值新高,整體項目規(guī)模保持行業(yè)第一。
2020年全年,公司新拓代建項目的合約總建筑面積達18.7百萬平方米,較去年同期增長約16.8%;新拓代建項目代建費預估58.1億人民幣,較去年同期增長約22.3%。公司現有代建業(yè)務存量就可以確保未來三年經營業(yè)績的可持續(xù)增長。
報告顯示,截至2020年12月31日,公司管理項目覆蓋89座城市;項目數量由去年同期的260個增加至296個;合約項目總建筑面積76.1百萬平方米,較去年同期增長12.7%;在建面積40.5百萬平方米,較去年同期增長8.0%;全年實現合同銷售金額745億,同比增長12.2%。
顯著的規(guī)模效應,將成為綠城管理持續(xù)穩(wěn)定經營的重要驅動力。與此同時,公司戰(zhàn)略化的城市布局也將進一步夯實利潤增長空間。多年來,綠城管理堅持全國化、規(guī)?;季?,同時持續(xù)鞏固核心城市群。根據年報區(qū)域布局顯示,公司主要經濟區(qū)域項目建筑面積合計達64.9百萬平方米,占整體總建筑面積76.1百萬平方米的85.2%,可售貨值合計3482億人民幣;其中,在具有強大代建開發(fā)潛力的長三角經濟圈和環(huán)渤海經濟圈,公司分別擁有總建筑面積41.8百萬平方米、15.6百萬平方米,占整體總建筑面積的55.0%和20.5%。
此外,在全國化布局的助力下,綠城管理建立起了結構多元、不斷擴展的優(yōu)質客戶群,將有力提升公司穿越周期的韌性。目前,公司委托方類別包含私企、國企、政府及金融機構四大類,在當期在建面積結構中,歸屬于前三大類委托方的項目占比分別為28.3%、40.5%、31.2%。公司持續(xù)且長久地做政府和國企好伙伴的戰(zhàn)略思維及決心,也為公司未來業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長奠定了堅實的基礎。
掌局者贏
一直以來,綠城管理都以打造“全價值鏈的代建業(yè)務平臺”為戰(zhàn)略轉型的重要目標。目前,綠城管理已經形成主營業(yè)務與產業(yè)鏈業(yè)務相互賦能、相互導流的多元業(yè)務結構。其2020年度商業(yè)代建項目、政府代建項目以及設計/咨詢等其他服務的收入占比分別為72.4%、17.1%及10.5%,這個結構已充分反映出綠城管理的經營特色和轉型決心。
作為中國代建行業(yè)的第一股,綠城管理始終扮演著“先行者”和“引領者”的角色。自2020年7月上市以來,公司策劃多起行業(yè)大事件,體現了其在代建領域的遠大布局,將夯實其行業(yè)標準制定者的地位。
去年12月份,綠城管理作為發(fā)起者牽頭成立輕資產聯盟籌建會,聯合中原建業(yè)、雅居樂房管、金地管理、當代綠建及華潤5家代建領軍企業(yè),致力于通過標準引領行業(yè)發(fā)展,拓寬行業(yè)賽道,通過協同效應創(chuàng)造更大價值。該聯盟將于今年正式揭幕,并將共同推出行業(yè)藍皮書等重大舉措。
與此同時,基于“做大產業(yè)鏈”的既定戰(zhàn)略目標,2020年公司繼續(xù)孵化產業(yè)鏈上下游公司,重點收并購輕資產模式、利潤率高、且能增強公司核心能力的產業(yè)鏈公司,著力打造“第二增長曲線”。綠城管理于今年1月召開的產業(yè)鏈大會暨戰(zhàn)略合作公司簽約儀式,充分體現了這家公司“共建、共享、共榮”的平臺理念。也正是這種理念,已回報公司以收益:2020年,綠城管理的產業(yè)鏈孵化的投資收益實現大幅提升至人民幣46.0百萬元。
有機構專家表示,目前代建業(yè)務占中國商品房銷售比例僅為2%-4%,未來3年將保持20%以上的復合增長率,市場空間巨大,代建未來增長率將領先整體房地產市場,對應PE值將比肩物業(yè)股。而綠城管理有望憑借其領導地位及對產業(yè)價值鏈的精準把控,進一步享受稀缺標的的價值紅利。