上海2020年7月15日 /美通社/ -- 日前，美世正式發(fā)布了《美世2020年養(yǎng)老金資產(chǎn)配置報(bào)告》中文版，該報(bào)告提供了關(guān)于資產(chǎn)配置和投資趨勢(shì)的見(jiàn)解，范圍覆蓋了亞洲、拉丁美洲、中東和非洲約5.2萬(wàn)億美元管理規(guī)模（AUM）[1]的養(yǎng)老金資產(chǎn)。7月14日，美世與中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合舉辦了線上講座，向協(xié)會(huì)成員詳細(xì)闡述了報(bào)告調(diào)研情況和主要發(fā)現(xiàn)，并進(jìn)一步分享了全球養(yǎng)老金投資發(fā)展趨勢(shì)，展望2020年下半年的投資主題。
美世中國(guó)區(qū)副總裁、財(cái)富和投資業(yè)務(wù)總經(jīng)理沈良先生在講座上介紹到，今年的報(bào)告里依然延續(xù)了去年的研究中表現(xiàn)出來(lái)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。調(diào)研數(shù)據(jù)完整觀測(cè)期約為6年，從2014年到2020年，由于監(jiān)管以及市場(chǎng)環(huán)境因素的推動(dòng)，我們觀察到了明顯的變化。權(quán)益類投資現(xiàn)在占總資產(chǎn)的比例越來(lái)越高（從32%上升到37%，而固定收益的比例則在下降）。此外，盡管本土偏好依然存在，但對(duì)境外資產(chǎn)的配置持續(xù)增加，特別是權(quán)益類投資。此外，投資組合內(nèi)另類資產(chǎn)獲得了更多的關(guān)注，而美世預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在未來(lái)持續(xù)下去。最后，調(diào)查結(jié)果顯示，投資者正將注意力轉(zhuǎn)向廣泛的市場(chǎng)趨勢(shì)，如可持續(xù)發(fā)展/ESG責(zé)任投資、治理和費(fèi)用等，盡管不同市場(chǎng)對(duì)這些趨勢(shì)的反應(yīng)和應(yīng)用存在很大差異。
美世成長(zhǎng)市場(chǎng)投資和養(yǎng)老金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Fiona Dunsire在談到調(diào)研結(jié)果時(shí)說(shuō)：“亞洲、拉丁美洲、中東和非洲的投資者都面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。他們?cè)趹?yīng)對(duì)環(huán)境、人口、科技和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等全球市場(chǎng)問(wèn)題的同時(shí)，還面臨著實(shí)現(xiàn)更高回報(bào)、盡可能降低費(fèi)用成本以及落實(shí)更好的治理結(jié)構(gòu)等各方面的壓力。在當(dāng)前新冠疫情導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性加劇的情況下，如何應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)就變得更加重要，而制定符合投資者投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的資產(chǎn)配置計(jì)劃則是重要的基礎(chǔ)。在市場(chǎng)壓力較大時(shí)，我們建議養(yǎng)老金計(jì)劃等長(zhǎng)期投資者保持既定的資產(chǎn)配置策略，同時(shí)也是進(jìn)行潛在情景測(cè)試和評(píng)估投資組合風(fēng)險(xiǎn)的好時(shí)機(jī)，從而為未來(lái)機(jī)會(huì)做好準(zhǔn)備。”
沈良先生表示：“中國(guó)的養(yǎng)老金資產(chǎn)增長(zhǎng)迅速。2018年以來(lái)，養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)在中國(guó)資本市場(chǎng)中逐漸成為了重要參與力量，并取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。政府建立的第三支柱（個(gè)人）養(yǎng)老金計(jì)劃得到了大力支持，標(biāo)志著養(yǎng)老金市場(chǎng)的發(fā)展更加商業(yè)化。第一支柱將更多的國(guó)家養(yǎng)老金資產(chǎn)從省級(jí)社會(huì)保障基金轉(zhuǎn)移到全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（NCSSF），而第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃逐漸委任投資管理人投資于資本市場(chǎng)（尤其是A股股票市場(chǎng)）。我們認(rèn)為中國(guó)存在一些一致的投資趨勢(shì)，對(duì)另類資產(chǎn)和ESG責(zé)任投資策略的關(guān)注日益上升。近年來(lái)，另類資產(chǎn)在機(jī)構(gòu)客戶中越來(lái)越受歡迎，尤其是對(duì)大型保險(xiǎn)公司和主權(quán)財(cái)富基金。在公開(kāi)市場(chǎng)動(dòng)蕩的低收益環(huán)境下，多元化的風(fēng)險(xiǎn)敞口和潛在回報(bào)上行空間（尤其是在私募股權(quán)領(lǐng)域）富有吸引力。盡管人民幣私募股權(quán)基金的格局在過(guò)去幾年里逐漸發(fā)生變化但客戶群體也從傳統(tǒng)的高凈值人群為主轉(zhuǎn)變?yōu)榘鄼C(jī)構(gòu)投資者。ESG一直是投資者和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理人關(guān)注的另一個(gè)新興話題，尤其是在過(guò)去一年。值得注意的是，我們看到中國(guó)主要投資者將主題投資納入其全球配置，成立ESG團(tuán)隊(duì)，并將ESG納入其長(zhǎng)期戰(zhàn)略計(jì)劃，制定政策將ESG因素納入其投資過(guò)程?！?/p>
今年的報(bào)告對(duì)16個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行了評(píng)估，包括兩個(gè)新加入的國(guó)家 -- 印度和土耳其，并為無(wú)法獲得數(shù)據(jù)的其他市場(chǎng)提供了相關(guān)觀點(diǎn)。本報(bào)告根據(jù)計(jì)劃類型 -- 福利確定型（DB）或繳費(fèi)確定型（DC）、計(jì)劃發(fā)起人 -- 政府（包括強(qiáng)制性計(jì)劃）或企業(yè)、以及規(guī)模來(lái)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)分析，從而使投資者能夠?qū)ν顿Y環(huán)境有更清楚的了解。歡迎訪問(wèn)美世中國(guó)網(wǎng)站，獲取《美世2020年養(yǎng)老金資產(chǎn)配置報(bào)告》中文版。
地區(qū)細(xì)分
亞洲
美世在亞洲的調(diào)研結(jié)果因市場(chǎng)而異。例如，印度的固定收益資產(chǎn)配置比例為最高的93%，而中國(guó)臺(tái)灣的現(xiàn)金資產(chǎn)配置比例則高達(dá)20%。中國(guó)香港的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例為亞洲最高的65%，很大程度上是受強(qiáng)制性公積金選擇生活方式基金（lifestyle fund）和獨(dú)立股票基金的推動(dòng)；而日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞和中國(guó)臺(tái)灣名列中位，各持有37%至43%比例的權(quán)益類資產(chǎn)。亞洲的另類資產(chǎn)敞口較大，其中以韓國(guó)（12%）和中國(guó)臺(tái)灣（10%）居首。
日本在整個(gè)6年數(shù)據(jù)觀測(cè)期間大幅增加了13%的權(quán)益類資產(chǎn)配置，主要是受調(diào)研數(shù)據(jù)中最大的組成部分 -- 政府養(yǎng)老金投資基金的配置變化的推動(dòng)。此外，隨著投資者尋求進(jìn)一步的地域多元化，從境內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向境外資產(chǎn)的趨勢(shì)也很明顯，尤其是在日本、韓國(guó)、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)。
本次調(diào)研強(qiáng)調(diào)了亞洲各地區(qū)的潛在機(jī)會(huì)，投資者可以考慮重新構(gòu)建養(yǎng)老金計(jì)劃，以增強(qiáng)基金的可持續(xù)發(fā)展，并最終使成員受益。
拉丁美洲
調(diào)研結(jié)果顯示，拉丁美洲養(yǎng)老金資產(chǎn)配置相對(duì)于調(diào)研整體平均水平而言較為保守，固定收益資產(chǎn)的平均配置比例為65%，而巴西（73%）、墨西哥（70%）和阿根廷（65%）是其中最大的固定收益資產(chǎn)持有者，因?yàn)楫?dāng)?shù)乩氏鄬?duì)較高。另一方面，秘魯和哥倫比亞的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例最高，分別為48%和36%。在評(píng)估對(duì)沖基金、房地產(chǎn)和私募股權(quán)等另類投資時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)哥倫比亞、秘魯和巴西在這方面的配置比例最高，分別為9%、7%和5%。
調(diào)研還顯示，拉丁美洲各地區(qū)對(duì)境外資產(chǎn)的投資存在很大差異，尤其是權(quán)益類占比，主要是由于當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管限制。例如，巴西和阿根廷的境外資產(chǎn)敞口最小，而秘魯境外權(quán)益類占總權(quán)益類投資的73%，智利（69%）和墨西哥（58%）的境外權(quán)益類敞口也相對(duì)較大。在6年觀測(cè)期間，哥倫比亞的境外權(quán)力類配置比例增幅最大，占總權(quán)益類投資組合的比例從48%增至54%。
中東和非洲
盡管中東和非洲地區(qū)有大量經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者，但可獲得的公開(kāi)數(shù)據(jù)有限。然而，今年的調(diào)研首次包括了土耳其，并通過(guò)Alexander Forbes的Global Manager Watch?和其他數(shù)據(jù)對(duì)南非的情況進(jìn)行了評(píng)估。
土耳其持有較多的現(xiàn)金資產(chǎn)，主要是出于對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)波動(dòng)的擔(dān)憂，導(dǎo)致其固定收益和現(xiàn)金資產(chǎn)的配置比例總計(jì)超過(guò)67%。而土耳其政府正在考慮進(jìn)行改革，以鼓勵(lì)雇主和個(gè)人進(jìn)行長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄計(jì)劃。
南非是權(quán)益類資產(chǎn)配置比例最高的國(guó)家之一。南非管理人正在利用日益進(jìn)步的能力進(jìn)行離岸投資，但需要考量政府有關(guān)當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)的監(jiān)管變化，可能導(dǎo)致投資自由化的趨勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
[1] 在提供OCIO服務(wù)時(shí)，美世的典型做法是通過(guò)代表客戶投資組合來(lái)聘用和監(jiān)督第三方資產(chǎn)管理人來(lái)執(zhí)行投資裁量權(quán)。數(shù)據(jù)截止到2019年11月30日，全球OCIO資產(chǎn)數(shù)據(jù)主要是但不僅限于全權(quán)委托資產(chǎn)
