深圳2009年3月9日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
奧巴馬的忽悠：道指第三個(gè)12年低點(diǎn)之后的可能演變
道指創(chuàng)下百年來(lái)第三次12年低點(diǎn)。鑒于1932年和1974年低點(diǎn)后都面臨長(zhǎng)達(dá)10年的箱體震蕩期，這揭示了美股的長(zhǎng)期走勢(shì)。短期走勢(shì)則存在兩種可能：如果貨幣政策能夠拯救美國(guó)，那么隨著美元猛增而引發(fā)的劇烈通脹，或可維系美國(guó)資產(chǎn)以美元計(jì)算的價(jià)格，但必然將對(duì)應(yīng)美元的貶值；如果貨幣政策還是無(wú)法拯救美國(guó)，那么隨著物價(jià)下跌而引發(fā)的生產(chǎn)崩潰將使美股繼續(xù)滑向深淵。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)：冰火兩重天
全球經(jīng)濟(jì)的深度衰退使得外需主導(dǎo)型行業(yè)仍將承受更大的打擊與煎熬，這將不僅表現(xiàn)為中國(guó)出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的瓦解，還將表現(xiàn)為進(jìn)口反彈對(duì)基礎(chǔ)原材料行業(yè)的擠壓。但與此同時(shí)，在強(qiáng)力的財(cái)政貨幣政策拉動(dòng)下，中國(guó)的內(nèi)需主導(dǎo)型行業(yè)似已出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象。
2月份 PMI 反彈到49，應(yīng)已接近補(bǔ)庫(kù)復(fù)產(chǎn)能拉動(dòng)的工業(yè)生產(chǎn)反彈的上限。此后將真正進(jìn)入到財(cái)政刺激與外需回落相抗衡的階段，恢復(fù)至良性狀態(tài)則阻力重重。財(cái)政刺激和信貸猛增給中國(guó)外需相關(guān)企業(yè)提供了喘息和轉(zhuǎn)型的寶貴時(shí)間窗口，但中國(guó)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)屆時(shí)必須收到實(shí)效。
政策溢價(jià)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：留一半清醒，要一半醉？
資金推動(dòng)型行情的特征，就是對(duì)短期利好敏感而對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)麻木。若從估值的角度看，這意味著市場(chǎng)愿意對(duì)中國(guó)政府的決策能力給予溢價(jià)。
招商證券策略研究小組認(rèn)為中短期內(nèi)市場(chǎng)還可維持震蕩格局，長(zhǎng)期走勢(shì)則取決于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是否兌現(xiàn)。4%的通脹目標(biāo)暗示政府為保增長(zhǎng)可以容忍通脹一定程度的上升，央行表示將研究降低貸款利率下限的可能性，短期內(nèi)銀行信貸仍會(huì)保持較快速度。下一階段貨幣缺口仍將保持且存在繼續(xù)擴(kuò)大的可能，極端情況下低價(jià)大盤國(guó)企藍(lán)籌股都可能成為投機(jī)工具，但這顯然是禍非福。貿(mào)易順差收縮對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和流行性創(chuàng)造的潛在風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)釋放時(shí)點(diǎn)還難以預(yù)料。因此身在其中的投資者，是否也只好留一半清醒，要一半醉。
