深圳2009年3月9日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團隊發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
奧巴馬的忽悠：道指第三個12年低點之后的可能演變
道指創(chuàng)下百年來第三次12年低點。鑒于1932年和1974年低點后都面臨長達10年的箱體震蕩期，這揭示了美股的長期走勢。短期走勢則存在兩種可能：如果貨幣政策能夠拯救美國，那么隨著美元猛增而引發(fā)的劇烈通脹，或可維系美國資產(chǎn)以美元計算的價格，但必然將對應(yīng)美元的貶值；如果貨幣政策還是無法拯救美國，那么隨著物價下跌而引發(fā)的生產(chǎn)崩潰將使美股繼續(xù)滑向深淵。
中國經(jīng)濟：冰火兩重天
全球經(jīng)濟的深度衰退使得外需主導(dǎo)型行業(yè)仍將承受更大的打擊與煎熬，這將不僅表現(xiàn)為中國出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的瓦解，還將表現(xiàn)為進口反彈對基礎(chǔ)原材料行業(yè)的擠壓。但與此同時，在強力的財政貨幣政策拉動下，中國的內(nèi)需主導(dǎo)型行業(yè)似已出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象。
2月份 PMI 反彈到49，應(yīng)已接近補庫復(fù)產(chǎn)能拉動的工業(yè)生產(chǎn)反彈的上限。此后將真正進入到財政刺激與外需回落相抗衡的階段，恢復(fù)至良性狀態(tài)則阻力重重。財政刺激和信貸猛增給中國外需相關(guān)企業(yè)提供了喘息和轉(zhuǎn)型的寶貴時間窗口，但中國的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級屆時必須收到實效。
政策溢價與流動性風(fēng)險：留一半清醒，要一半醉？
資金推動型行情的特征，就是對短期利好敏感而對潛在風(fēng)險麻木。若從估值的角度看，這意味著市場愿意對中國政府的決策能力給予溢價。
招商證券策略研究小組認為中短期內(nèi)市場還可維持震蕩格局，長期走勢則取決于流動性風(fēng)險是否兌現(xiàn)。4%的通脹目標暗示政府為保增長可以容忍通脹一定程度的上升，央行表示將研究降低貸款利率下限的可能性，短期內(nèi)銀行信貸仍會保持較快速度。下一階段貨幣缺口仍將保持且存在繼續(xù)擴大的可能，極端情況下低價大盤國企藍籌股都可能成為投機工具，但這顯然是禍非福。貿(mào)易順差收縮對國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和流行性創(chuàng)造的潛在風(fēng)險客觀存在，關(guān)鍵在于風(fēng)險釋放時點還難以預(yù)料。因此身在其中的投資者，是否也只好留一半清醒，要一半醉。
