深圳2010年8月3日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
經(jīng)濟(jì)并未真正擺脫兩難局面，放松政策或成泡影。在生產(chǎn)率不能在短期明顯提升情況下，只要放松政策，通脹就會很快起來；只要收縮政策防止通脹，經(jīng)濟(jì)增速就馬上會下來。這就是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)局面，近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上升增加了通脹的不確定性，所以招商證券策略研究小組認(rèn)為接下來政府在主觀上不太會顯著放松政策，而且客觀上銀行貸存比、資本充足率等方面都限制再出現(xiàn)大規(guī)模放松。
反彈很可能已到后端，建議邊打邊撤。基于上述的邏輯，反彈很可能已經(jīng)接近末端，建議減倉，尤其是前期反彈幅度和速度較快的周期性行業(yè)。8月上旬要公布的通脹數(shù)據(jù)值得關(guān)注，如果通脹再次出現(xiàn)回升跡象，很可能會增加市場對政策放松預(yù)期的懷疑。
從行業(yè)景氣輪動的角度看，反彈已經(jīng)基本上走了一個(gè)輪回。從六月份地產(chǎn)銀行率先企穩(wěn)反彈，到七月份煤炭、機(jī)械、有色等跟進(jìn)，再到近期醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)品行業(yè)的反彈，行業(yè)輪動出現(xiàn)了一輪完成的反彈輪回。如果這種輪動的輪回要往復(fù)持續(xù)下去，需求經(jīng)濟(jì)趨勢向上或者貨幣政策明確放松的支持?，F(xiàn)在看，這兩種可能性都不大。
中期內(nèi)，市場將在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的博弈中區(qū)間震蕩。如上所述，短期內(nèi)認(rèn)為反彈已到后期，建議減倉。而需要指出的是，中期內(nèi)，并非認(rèn)為市場會出現(xiàn)單邊下跌，而是在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的博弈中區(qū)間震蕩，這種區(qū)間震蕩構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期一段時(shí)間內(nèi)股市的表現(xiàn)特征。
新一輪起點(diǎn)的標(biāo)志是什么？大宗商品價(jià)格不跌，經(jīng)濟(jì)周期就不是新一輪上升。根據(jù)對大宗商品價(jià)格和不同類型經(jīng)濟(jì)周期之間關(guān)系的研究，下一輪經(jīng)濟(jì)周期是一個(gè)創(chuàng)新或者轉(zhuǎn)型性質(zhì)的周期，其性質(zhì)類似于80-90年代的那一輪經(jīng)濟(jì)周期回升。大宗商品價(jià)格的震蕩下跌是觀察未來新一輪經(jīng)濟(jì)周期上升的標(biāo)志，這將和過去十多年里大宗商品價(jià)格上漲反映經(jīng)濟(jì)周期回升相反。
