上海2017年4月12日電 /美通社/ -- 中國(guó)股市里中小盤(pán)股票長(zhǎng)期顯著跑贏(yíng)大盤(pán)藍(lán)籌股，機(jī)構(gòu)投資者（以股票基金為代表）長(zhǎng)期平均更多持有大盤(pán)股，散戶(hù)投資者更多持有中小盤(pán)股，然而，持有中小盤(pán)股的散戶(hù)卻無(wú)法跑贏(yíng)機(jī)構(gòu)或市場(chǎng)。機(jī)構(gòu)為什么能長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)？4月11日，在由上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（SAIF/高金）舉辦的SAIF Finance Talk（高金金融脫口秀）上，高金金融學(xué)助理教授遲業(yè)光從三方面就機(jī)構(gòu)究竟是如何戰(zhàn)勝市場(chǎng)的進(jìn)行詳細(xì)闡述，試圖解答困擾中國(guó)股市的三段論邏輯題。
遲業(yè)光首先從中國(guó)股市的有效性出發(fā)，認(rèn)為一個(gè)有效的市場(chǎng)應(yīng)該包含兩方面的要素：有效攝取相關(guān)信息，有效分析相關(guān)信息，即在攝取信息環(huán)節(jié)要公平、公正、公開(kāi)，在分析信息環(huán)節(jié)要及時(shí)、準(zhǔn)確、到位。而他通過(guò)對(duì)重要股東二級(jí)市場(chǎng)交易的數(shù)據(jù)分析顯示，重要股東的買(mǎi)單隱含著非常多的、看多的、有價(jià)值的私有信息，也就是說(shuō)一部分投資者（重要股東）的信息渠道比普通投資者更先進(jìn)。
遲業(yè)光指出，市場(chǎng)有效性非常重要，一個(gè)有效的市場(chǎng)可以促進(jìn)金融資產(chǎn)的合理定價(jià)以及社會(huì)資本的合理分配。而中國(guó)市場(chǎng)的有效性雖然與過(guò)去相比有所提高，但還有很大的提升空間，監(jiān)管當(dāng)局要通過(guò)各種手段保證不同投資者在攝取信息上站在同一起跑線(xiàn)上，否則這就是一個(gè)不公平的市場(chǎng)。
隨后，遲業(yè)光重點(diǎn)揭示“機(jī)構(gòu)如何戰(zhàn)勝市場(chǎng)，散戶(hù)為何賺了指數(shù)不賺錢(qián)”這一謎團(tuán)。他研究發(fā)現(xiàn)：機(jī)構(gòu)投資者（以股票基金為代表）長(zhǎng)期跑贏(yíng)市場(chǎng)，股票基金總回報(bào)年化戰(zhàn)勝市場(chǎng)6.50%，扣除費(fèi)用后還戰(zhàn)勝市場(chǎng)4.75%。這個(gè)發(fā)現(xiàn)與美國(guó)市場(chǎng)的結(jié)果大相徑庭，美國(guó)股票基金過(guò)去20年總回報(bào)與市場(chǎng)持平，扣除費(fèi)用后已經(jīng)小幅跑輸市場(chǎng)。
面對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者具有先天、后天等諸多優(yōu)勢(shì)，扮演著一個(gè)Smart Beta, Smart Money（聰明貝塔聰明錢(qián)）的角色，占交易量85%以上的中國(guó)散戶(hù)就只能坐等著被割韭菜么？
為此遲業(yè)光建議，散戶(hù)可作更多的被動(dòng)投資與投資代理，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)ETF或者基金定投，最終獲取超越市場(chǎng)平均的收益。這中間需要把握好被動(dòng)投資與投資代理的平衡，如果散戶(hù)沒(méi)有時(shí)間研究定投，沒(méi)有能力篩選表現(xiàn)優(yōu)秀的基金，不如更多做些被動(dòng)投資，由基金經(jīng)理代理。
“將專(zhuān)業(yè)的事交給專(zhuān)業(yè)的人，這也是資源的有效分配，市場(chǎng)也會(huì)更有序和健康?！边t業(yè)光表示。
此次活動(dòng)由SAIF聯(lián)合藍(lán)鯨傳媒共同舉辦，吸引了近30位記者現(xiàn)場(chǎng)參與，在場(chǎng)媒體就機(jī)構(gòu)在分析信息上有優(yōu)勢(shì)是中國(guó)特色還是在各國(guó)普遍存在的現(xiàn)象，散戶(hù)被動(dòng)投資時(shí)如何輔以主動(dòng)行為，巴菲特的價(jià)值投資理論在中國(guó)是否有一個(gè)比較成熟的土壤，中國(guó)市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)是否也存在“散戶(hù)化現(xiàn)象”等問(wèn)題，與遲業(yè)光進(jìn)行了深入的互動(dòng)和探討。
遲業(yè)光教授有關(guān)此項(xiàng)研究的論文【Private Information in the Chinese Stock Market: Evidence from Mutual Funds and Corporate Insiders】（《中國(guó)股市不對(duì)稱(chēng)信息的價(jià)值與分布：針對(duì)股票基金和重要股東的研究》），還獲得了29th Australasian Finance and Banking Conference（亞太金融與銀行業(yè)會(huì)議）CFA Institute Research Award一等獎(jiǎng)。
遲業(yè)光簡(jiǎn)介：
現(xiàn)任上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)助理教授。擁有美國(guó)芝加哥大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)博士和管理學(xué)MBA學(xué)位，以及哈佛大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位。在芝加哥大學(xué)攻讀博士學(xué)位期間，他師從2013年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主拉爾斯·漢森（Lars Peter Hansen）。遲業(yè)光的主要研究領(lǐng)域?yàn)橘Y產(chǎn)定價(jià)、市場(chǎng)信息、機(jī)構(gòu)投資及中國(guó)金融市場(chǎng)。
