國際原油價格下滑是國內(nèi)成品油價格市場化的契機(jī)
上海2008年9月22日電 /新華美通/ -- 新華財經(jīng)有限公司資信評級部門今日發(fā)布《中國石油天然氣行業(yè)信用趨勢展望》報告，指出在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長與控制通脹的前提下，成品油定價機(jī)制及能源安全問題等國家政策是影響行業(yè)信用的最主要因素。新華財經(jīng)認(rèn)為國內(nèi)成品油價格與國際接軌以形成市場化定價機(jī)制仍是中國政府的長遠(yuǎn)目標(biāo)，國內(nèi)成品油市場定價機(jī)制的改革將無法避免，政府應(yīng)在盡力穩(wěn)定物價的前提下實(shí)現(xiàn)國內(nèi)成品油價格市場化。
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從國家政策層面上看，中國石油天然氣行業(yè)受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長和國家政策支持形成的壟斷地位，近年來呈現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展的態(tài)勢。但是，隨著國際原油價格的持續(xù)快速上漲，加上國內(nèi)成品油價格的管制，中國石油天然氣行業(yè)的整體財務(wù)壓力不斷加大，盈利能力持續(xù)弱化。新華財經(jīng)認(rèn)為，作為壟斷行業(yè)，它固然得到了政府政策的有力支持，但同時也承擔(dān)了相應(yīng)的責(zé)任，因此在成品油價格管制、暴利稅征收的情況下，信用水平受到相當(dāng)?shù)挠绊?。不過，作為具有國家重要戰(zhàn)略地位的國有企業(yè)，國家的支持仍有助于石油天然氣企業(yè)的信用評級。
報告還指出，伴隨著石油天然氣資源的大量消耗，中國對石油進(jìn)口的依存度也在不斷增加，這也加劇了能源安全問題。為了進(jìn)一步開發(fā)資源，尋求多元化的供應(yīng)保障渠道，中國油氣行業(yè)的資本性支出規(guī)模會不斷加大，并構(gòu)成行業(yè)的重要壓力。在成品油價格的管制上，盡管國際油價持續(xù)波動，但在政府控制通貨膨脹的目標(biāo)指導(dǎo)下，國內(nèi)成品油價格機(jī)制改革被推遲。雖然國家發(fā)改委在2008年6月將成品油價格上調(diào)約16%-18%，但尚不足以對煉油企業(yè)的盈利產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的改善。
對于中國的低能源價格政策，新華財經(jīng)副總裁兼資信評級及研究負(fù)責(zé)人陳松興博士表示：“政府為了控制通貨膨脹所采取的短期性抑制成品油價的措施，從目前 CPI 指數(shù)得到控制而言，應(yīng)當(dāng)是成功的，但從中長期看，人為控制的低能源價格和財政補(bǔ)貼鼓勵了高耗能，同時也降低了效率。中國除加速開發(fā)替代能源外，將無可避免地通過走節(jié)能的道路來降低能源消耗，而通過價格機(jī)制作用的發(fā)揮，減少不合理的能源消耗將可達(dá)到節(jié)能減排及加強(qiáng)能源利用效率的目的?！?
新華財經(jīng)企業(yè)資信評級部評級總監(jiān)鐘星航也指出，從短期來看，成品油價格管制影響了行業(yè)的盈利能力，限制了行業(yè)信用水平的提升，但從中長期來看，中國石油天然氣行業(yè)成品油定價機(jī)制的理順將會提升行業(yè)的信用水平。同時，國家政策的支持依然對行業(yè)信用水平起到積極、正面的作用。
針對近期國際原油價格出現(xiàn)大幅調(diào)整的情況，新華財經(jīng)進(jìn)一步指出，美國金融市場的混亂狀況預(yù)計(jì)仍將持續(xù)一段時間，并將對全球金融市場及全球經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響，從而也會抑制市場對能源的需求，盡管在金融危機(jī)之際將會有短期資金投入原油市場尋求避風(fēng)港，但國際原油價格仍將可能下滑至較為理性的價位，這也將緩釋通貨膨脹的壓力。中國作為全球石油消費(fèi)量較大的國家之一，其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長與石油消費(fèi)也必將受到此次全球經(jīng)濟(jì)減速的影響。但陳松興博士認(rèn)為中國政府的財政實(shí)力及尚待開發(fā)的內(nèi)需市場都顯示中國將比大多數(shù)國家具備維持經(jīng)濟(jì)成長的能力，從而也代表著中國的能源消費(fèi)仍將維持在一定的水平之上，現(xiàn)階段下滑的原油價格應(yīng)當(dāng)是中國政府逐漸實(shí)現(xiàn)成品油價格市場化機(jī)制的一個良好機(jī)會。
報告最后也針對中國石油、中國石化和中海油三大國有石油公司的業(yè)務(wù)特征和信用特點(diǎn)進(jìn)行了分析和簡評。報告指出，在現(xiàn)階段成品油價格管制、國際原油價格仍處于相對高位的環(huán)境下，三大國有石油公司呈現(xiàn)出不同的信用發(fā)展趨勢：總體而言，中國石油憑借其市場壟斷地位和上游資源優(yōu)勢，依然保持著強(qiáng)大的市場競爭力，信用水平較為穩(wěn)定。中國石化的信用狀況受政策的影響較大，對政策變化的敏感度也較高。近期成品油價格的上調(diào)有利于該公司改善煉油業(yè)務(wù)的盈利能力和現(xiàn)金流水平，但對其整體盈利能力尚難起到實(shí)質(zhì)性的改善作用。隨著國際原油價格的大幅下滑，以及國內(nèi)成品油價格市場化機(jī)制的逐步形成，中國石化的下游資產(chǎn)將從中充分受益，其整體信用狀況也將由此得到最為顯著的改善。中海油由于業(yè)務(wù)較為單一，公司的盈利能力和現(xiàn)金流水平將隨著油價的大幅波動受到重大影響。
本報告是新華財經(jīng)能源行業(yè)系列報告的第一篇，未來新華財經(jīng)將會陸續(xù)發(fā)布其他能源行業(yè)的信用風(fēng)險報告，并密切跟蹤政策、市場等重大變化，評估其對行業(yè)信用風(fēng)險的影響程度，并及時發(fā)布報告與投資者分享。
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