深圳2010年7月19日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
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經(jīng)濟趨勢明顯放緩。上周國家統(tǒng)計局公布了中國二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，從 GDP、工業(yè)增加值、發(fā)電量、粗鋼產(chǎn)量、房地產(chǎn)投資、CPI 和 PPI 等數(shù)據(jù)看，中國的經(jīng)濟活動正在顯著放緩，而且經(jīng)濟活動放緩正在帶動物價指數(shù)回落。從鋼鐵等行業(yè)的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟活動的下降預期已經(jīng)使部分行業(yè)開始通過降低庫存來滿足需求，總體上看，下半年需求增速的回落和去庫存的作用會繼續(xù)使經(jīng)濟增長繼續(xù)趨緩。
政策放松預期是否能變現(xiàn)是影響市場走勢的關鍵。按照以往的正常邏輯，隨著經(jīng)濟回落和通脹壓力緩解，政府會適度改變宏觀政策的趨向或力度，以避免經(jīng)濟大幅波動。從當前的經(jīng)濟形勢判斷，政策進一步收縮已經(jīng)越來越?jīng)]有必要，不排除下半年政府對政策進行適度松動，但即使政策松動，其力度毫無疑問已經(jīng)遠無法像09年那樣了。
轉型期的底部是平的。在經(jīng)濟趨勢下降但政策有可能松動的階段，市場通常是下跌的末期、反彈初期或者震蕩筑底過程。但無論是流動性未來的寬松程度或者企業(yè)盈利未來的增長彈性都將明顯收窄，因此市場即使反彈空間也不很大。招商證劵策略研究小組更傾向于認為經(jīng)濟轉型股市的底部是平的，轉型期是通過經(jīng)濟結構調(diào)整來為下一輪經(jīng)濟周期增長做醞釀的過程，而結構調(diào)整本身是個漫長和漸進過程，這注定了市場底部的構筑也是個漫長和較為平緩的過程，而不大可能像政策刺激那樣出現(xiàn) V 型的尖底式反轉。
配置方面，在經(jīng)濟維持一兩年溫和增長的背景下，有些周期類行業(yè)如鋼鐵和有色甚至會出現(xiàn)連續(xù)的虧損，所以總體上除非再次出現(xiàn)類似09年那樣的政策刺激，否則大多數(shù)中上游原材料行業(yè)不具備大級別反彈的可能性。仍然建議將配置重點放在基礎消費品行業(yè)上，如商業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料、服裝、酒店旅游、傳媒、家電等，這些行業(yè)受益于低端勞動力價格上升后消費升級，在周期類行業(yè)中，近期建議是重點把握地產(chǎn)、機械的反彈機會。從投資的方式上來講，未來一兩年可能都是基于自下而上的選股策略，選擇那些能夠適合未來經(jīng)濟轉型趨向的上市公司堅持持有，而系統(tǒng)性的機會相對缺乏，經(jīng)濟轉型就是從那些善于轉型的行業(yè)或者公司擴散開來的一個過程。
