深圳2010年2月2日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場(chǎng)一周觀察，具體內(nèi)容如下：
從近期公告的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于高增長(zhǎng)加溫和通脹的階段。但市場(chǎng)卻對(duì)后市發(fā)展表現(xiàn)出明顯的擔(dān)心：一方面擔(dān)心政策收縮和退出后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失去恢復(fù)的動(dòng)力；另一方面擔(dān)心如果不收縮貨幣政策，通脹會(huì)快速上升。政府需要在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹之間尋找到平衡；而股市似乎要在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹、政策的博弈中選擇方向。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)處于增長(zhǎng)因素交替的階段，即由固定資產(chǎn)投資刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向出口回升拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。由于此次國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏的不一致導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素不同步，因而宏觀調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和股市的影響不會(huì)像2004年那樣大。
基于上述分析，招商證券基金研究小組有兩點(diǎn)認(rèn)識(shí)：一是及時(shí)、適度收縮貨幣政策和退出去年的過度刺激性政策，有助于減緩和平抑未來(lái)的通脹壓力；二是由于存在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素的不同步性，即使適度緊縮貨幣政策和退出過度刺激政策導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回落，但由于外需滯后回升的原因，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)不會(huì)出現(xiàn)回落。
因此，短期來(lái)看，貨幣政策變化的預(yù)期無(wú)疑會(huì)增加市場(chǎng)的波動(dòng)，甚至?xí)?lái)調(diào)整，但中期內(nèi)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素交替的成功，市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)。
從中期來(lái)看，市場(chǎng)處于緊縮貨幣政策進(jìn)入和刺激財(cái)政政策退出的階段，加息周期的到來(lái)不利于固定收益類證券。在未來(lái)一段時(shí)間，權(quán)益類資產(chǎn)預(yù)期收益仍將高于固定收益類資產(chǎn)，因而在整個(gè)基金組合中偏股型基金的配置仍應(yīng)高于債券型和貨幣型基金。
開放式基金作為中長(zhǎng)期投資的品種，不適合根據(jù)市場(chǎng)短期波動(dòng)頻繁進(jìn)行大動(dòng)作的買入賣出。而對(duì)于采用主動(dòng)投資策略的偏股型基金來(lái)說，基金經(jīng)理也在積極進(jìn)行市場(chǎng)判斷，調(diào)整投資策略，投資者在自身層面上過多進(jìn)行操作也沒有太大必要。招商證券基金研究小組建議在當(dāng)前階段，已經(jīng)持有股票型基金的投資者可繼續(xù)持有。同時(shí)密切關(guān)注政策和經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)，特別是 CPI 和出口增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的變動(dòng)，以及基金經(jīng)理投資策略的相應(yīng)調(diào)整。
尚未建倉(cāng)的投資者，由于短期來(lái)看市場(chǎng)不確定因素較多，存在一季度信貸狀況、股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)開展、多個(gè) ETF 上市等多個(gè)因素對(duì)市場(chǎng)的影響，也可等待選擇較好的市場(chǎng)時(shí)機(jī)建倉(cāng)。
在選擇主動(dòng)投資偏股型基金標(biāo)的時(shí)，首先選擇在過去一段波動(dòng)較大的市場(chǎng)上表現(xiàn)出較強(qiáng)選股能力的基金。其次在組合配置上，選擇進(jìn)攻性和防御性兼顧，在行業(yè)配置上考慮了銀行、煤炭、航空航運(yùn)、化工、必需消費(fèi)品（如食品飲料）等行業(yè)的基金。
