深圳2018年12月14日電 /美通社/ -- 近日,騰訊金融科技智庫特邀中國社科院金融所、國家金融與發(fā)展實驗室王增武專家分析與預(yù)估近幾年來互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)變化情況。
騰訊理財通聯(lián)合國家金融與發(fā)展實驗室發(fā)布自2016年起聯(lián)合發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù),以互聯(lián)網(wǎng)理財規(guī)模在居民可投資資產(chǎn)規(guī)模中的占比為基礎(chǔ),以首期占比為基準,據(jù)次年占比較前年占比的漲跌幅來衡量指數(shù)的變化情況。理論上,現(xiàn)有或優(yōu)化后的互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)可以作為互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基金研發(fā)的基礎(chǔ),也可作為未來互聯(lián)網(wǎng)理財金融衍生品的對沖標的。實踐上,互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)一方面作為互聯(lián)網(wǎng)理財市場發(fā)展的晴雨表,另一方面也是反映整個財富管理市場發(fā)展趨勢的鏡子。
2018年,恰逢改革開放四十周年。鑒于此,《2018年互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)報告》我們擬在梳理改革開放四十年財富管理市場發(fā)展現(xiàn)狀和展望未來趨勢的宏觀視角下分析互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)的微觀情況。改革開放四十年,是國內(nèi)財富管理市場由財富升級引領(lǐng)的機構(gòu)升級和產(chǎn)品升級的四十年。財富升級方面,以GDP和儲蓄兩項數(shù)據(jù)為例,1952年的GDP為679.10億元,1978年的GDP為3678.70億元,這表明1952年到1978年GDP增長了5.42倍,而改革開放后的同樣時間間距,即1978年到2004年GDP增長了43.99倍,進一步,1978年到2017年GDP增長了224.84倍,2017年的GDP為82.71萬億元人民幣。伴隨著GDP的幾何級數(shù)增長,居民儲蓄也得到了大幅提升,如1999年和2018年6月末的居民儲蓄分別為5.96萬億元和69.34萬億元,增幅為11.62倍。如果計算人均GDP和人均儲蓄的話,可以看到,人均GDP由1978年的不足400元(382.17元)上升到2017年的接近60000元(59502元),人均居民儲蓄也由1999年的4740元提高到2017年的46903元,詳見圖1。這是財富升級的第一個表現(xiàn),也是首要表現(xiàn)。第二個表現(xiàn)則是居民可投資資產(chǎn)規(guī)模飆升、品種日益多樣化。
機構(gòu)升級方面,作為財富管理的供給方 -- 金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)也相繼優(yōu)化自己的組織架構(gòu)和產(chǎn)品體系,以迎接財富升級。機構(gòu)升級的前提是監(jiān)管機構(gòu)的逐步完善,中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會和中國銀監(jiān)會的相繼成立,“一行三會”的監(jiān)管機構(gòu)搭建完成,在中國銀監(jiān)會成立之前,在以產(chǎn)品為導(dǎo)向的國內(nèi)財富管理市場中,證券投資基金和資金信托(2001年)以及證券集合資產(chǎn)管理計劃(2003年)是居民的主要投資工具,2005年,隨著《商業(yè)銀行理財管理暫行辦法》的推出,在以間接金融為主導(dǎo)的國內(nèi)金融體系中,以銀行理財為主導(dǎo)的國內(nèi)財富管理市場迅速發(fā)展。2010年諾亞上市,獨立三方機構(gòu)興起;2014年,青島財富管理金融改革實驗區(qū)落地,對家族辦公室的設(shè)立給予一定政策優(yōu)惠,眾多機構(gòu)相繼在青島設(shè)立家族辦公室;除此之外,律師事務(wù)所等機構(gòu)也相繼加入到財富管理供給方的序列中來,實現(xiàn)自改革開放以來,財富管理參與機構(gòu)由單一向融合發(fā)展的市場格局。目下,傳統(tǒng)金融機構(gòu)依然處于主導(dǎo)地位,展望未來,非金融機構(gòu)可能會短期在某些領(lǐng)域做得比較突出,但長遠看,傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信用優(yōu)勢尚是制勝法寶。
產(chǎn)品升級方面,自2003年“一行三會”的框架搭建完成到2005年商業(yè)銀行理財辦法的頒布實施,銀行理財、證券資管、保險產(chǎn)品、證券基金和信托計劃等國內(nèi)以產(chǎn)品為導(dǎo)向的財富管理市場框架也基本搭建完畢,此后,基本處于產(chǎn)品的升級改造階段。升級改造的一個直觀事實就是產(chǎn)品投資門檻的不斷提高:證券投資基金的門檻是1000元甚至10元;銀行理財?shù)耐顿Y門檻是5萬元;私募基金等投資門檻是200萬元;2007年金融危機后興起的私人銀行門檻是600萬元;2018年8月17日,銀保監(jiān)會下發(fā)《信托部關(guān)于加強管產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》(下稱“37號文”),明確家族信托的投資門檻為1000萬元人民幣,伴隨經(jīng)濟增長和居民儲蓄的提升,金融產(chǎn)品的投資門檻也由10元提高到1000萬元,即產(chǎn)品升級。
展望未來,國內(nèi)財富管理市場將由以產(chǎn)品為導(dǎo)向的1.0時代轉(zhuǎn)向以服務(wù)為導(dǎo)向的2.0時代,客戶由個體轉(zhuǎn)向家族或家族企業(yè),需求由標準轉(zhuǎn)向定制,由此則要參與機構(gòu)在繼續(xù)做好過去四十年中機構(gòu)升級和產(chǎn)品升級的基礎(chǔ)上做好服務(wù)升級 -- 全方位、個性化、定制化的綜合金融或非金融方案提供商。第一,客戶群體由個人轉(zhuǎn)向家庭或家族甚至家族企業(yè),如家族信托或家族辦公室等業(yè)務(wù)和機構(gòu)創(chuàng)新等。第二,客戶需求由標準轉(zhuǎn)向定制,在保密條款失效和個稅改革方案即將推出以及房產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅的蓄勢待發(fā)等背景下,高凈值人群的需求并非簡單的產(chǎn)品購買,而是需要全方位的稅務(wù)籌劃等。第三,資產(chǎn)配置由國內(nèi)轉(zhuǎn)向國外,在合理合規(guī)的前提下,部分高凈值客戶的確擁有海外資產(chǎn),國內(nèi)資產(chǎn)和海外資產(chǎn)的優(yōu)化配置是下一步值得關(guān)注的話題。第四,參與機構(gòu)由單一轉(zhuǎn)向融合,既有傳統(tǒng)的金融機構(gòu),也有新興的非金融機構(gòu),目前處于競合狀態(tài)。第五,服務(wù)方式由線下轉(zhuǎn)向線上,如智能投顧等。在本輪強監(jiān)管下,互聯(lián)網(wǎng)理財市場發(fā)展受到一定沖擊,典型案例如P2P托管規(guī)模的大幅下滑等,從國家金融與發(fā)展實驗室財富管理研究中心與騰訊理財通、騰訊金融科技智庫聯(lián)合編制的互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)相關(guān)結(jié)果,也可印證本條結(jié)論,2018年互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)由2017年的695點下降到563點,降幅明顯(圖2)。由于監(jiān)管的加強,監(jiān)管成本提升,經(jīng)營較差的互金平臺被迫退出市場,互金平臺數(shù)量和互聯(lián)網(wǎng)理財規(guī)??s小,互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)開始走向下降通道。第六,服務(wù)設(shè)計應(yīng)由定性轉(zhuǎn)向定量,在給客戶做全方位的金融或非金融服務(wù)方案時,我們不僅要做好定性的方案設(shè)計,還要給予相應(yīng)的定量計算或風(fēng)險測評。
圖1資料來源:GDP和人口數(shù)據(jù)來源CEIC,居民儲蓄數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行,人均為作者計算。 |