深圳2009年2月16日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團隊發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
-- 估值修正型反彈再現(xiàn)泡沫化趨勢，下一階段將是估值風(fēng)險逐漸積累的過程：
流動性推動的估值修正型反彈再度呈現(xiàn)泡沫化趨勢。上輪泡沫牛市所遺留下來的成長性估值理念確實正在投資者的腦海中復(fù)蘇，賺錢效應(yīng)使投資者入市熱情再度點燃，換手率急劇提升，估值水平快速提高，表明市場非理性炒作的成份在加大。
資金的持續(xù)流入使得反彈可能還具備延續(xù)的時間和空間。招商證券策略研究小組曾估算2009年滬深300指數(shù)核心運行區(qū)間[1600, 2300]；由于估值對正面因素具備較強的彈性，極端樂觀情況下上限可達2650點。這將對應(yīng)約3倍的 PB，具有較大的泡沫成分。因此提醒投資者，下一階段的反彈將是一個估值風(fēng)險逐漸積累的過程。
-- 投資策略上建議評估景氣反彈程度、逢高減持估值提升到位的行業(yè)，增持估值具有提升空間的行業(yè)。結(jié)構(gòu)性的估值提升可能延著如下幾個路線發(fā)生：
1、從產(chǎn)業(yè)景氣傳導(dǎo)的邏輯看，去庫存化后的復(fù)產(chǎn)補庫行為將隨后帶來能源、交運行業(yè)的景氣反彈。
2、建筑、電力設(shè)備、鐵路設(shè)備等行業(yè)估值約束或?qū)⒔獬?。受益于財政刺激，上述行業(yè)無疑是09年景氣最為明確的行業(yè)，因而估值一直相對較高，從而在本輪反彈中嚴重落后于市場。但隨著整體估值的反彈，約束這些行業(yè)上漲的估值問題已經(jīng)解除。
3、強周期性行業(yè)的市場表現(xiàn)將分化。部分接到訂單的企業(yè)有望獲得相應(yīng)的估值溢價，例如基礎(chǔ)建設(shè)密集的中西部地區(qū)的工程機械、鋼鐵、建材行業(yè)的上市公司。
4、消費類公司或?qū)⒁蛳嚓P(guān)政策刺激而受到更多關(guān)注。在以供給調(diào)控為目標(biāo)的十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃陸續(xù)出臺之后，政府應(yīng)將開始考慮刺激消費。預(yù)計下一階段房地產(chǎn)、汽車、家電等大宗消費品以及食品飲料、醫(yī)藥、旅游、零售等非周期性消費類將因相關(guān)的政策明朗而受到更多關(guān)注。需要說明，雖然招商證券策略研究小組認為2009年投資機會主要在于周期類行業(yè)，但這并不妨礙非周期類行業(yè)可能出現(xiàn)階段性強勢。
