招商證券一周宏觀策略觀點
深圳2008年7月16日電 /新華美通/ -- 招商證券宏觀策略研究團隊近日發(fā)布其一周宏觀策略觀點，認為市場已經(jīng)悄然構(gòu)筑底部并醞釀奧運行情。
該團對分析認為，悲觀與迷茫情緒彌漫中，市場已經(jīng)悄然構(gòu)筑底部。正如5000點以上被樂觀情緒主導的投資者不愿意判斷高點和轉(zhuǎn)折點即將到來，3000點以下被悲觀情緒主導的投資者同樣也不愿意判斷低點和轉(zhuǎn)折點即將到來。少數(shù)投資者真正認同我們關(guān)于“3000點以下是戰(zhàn)略性建倉區(qū)域”的判斷，并開始考慮反彈的高度和可持續(xù)性；絕大多數(shù)投資者則仍在懷疑，在那么多的失落之后、在那么多的利空面前，“市場真的會在這里見底嗎？”“我們還能期待反彈的延續(xù)嗎？”“這種反彈具備參與價值嗎？”，正在這種彌漫的悲觀與迷茫情緒中，市場已經(jīng)悄然構(gòu)筑底部并醞釀奧運行情。
“奧運”行情來臨。數(shù)據(jù)顯示，歷屆奧運會對股市的影響也各不相同。上屆雅典奧運會是在股市下跌中開幕的，奧運期間也是漲跌互見，或許希臘人對奧運的關(guān)注遠勝過股市；而2000年悉尼奧運會的開幕則伴隨著股指一路上揚，并在奧運期間達到頂部，據(jù)稱這是由于大量游客入境使得連鎖零售類上市公司股票受到追捧。分析奧運會對股市的影響需要綜合考慮舉辦國的經(jīng)濟運行狀況，但不可否認的是，奧運會是影響股市短期波動的重要因素之一，至少在心理層面上。隨著奧運會臨近，與奧運相關(guān)的酒店、旅游、商業(yè)零售、廣告?zhèn)髅?、航空、體育等行業(yè)短期業(yè)績將有所提升，但這部分上市公司市值普遍較小，對整體股市影響有限；而奧運對投資者心理層面的影響則非同小可，13億國人翹首期盼的盛事、舉國傾力對世界的承諾、中央政府維護穩(wěn)定辦好奧運的決心以及中國龐大市場對跨國企業(yè)的吸引力等，種種樂觀預期將增強投資者信心。我們預期，隨著奧運會的臨近，政府的維穩(wěn)政策將不斷推進，避免經(jīng)濟及股市的大幅波動將被提升到更高的高度，這一點從近期中央領(lǐng)導對經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的廣泛調(diào)研就能得到印證。
后奧運經(jīng)濟不必擔憂。從經(jīng)驗上看，歷屆奧運會尤其是近幾屆對舉辦國的經(jīng)濟影響總體上偏正面，日本、墨西哥、美國（洛杉磯）、加拿大和韓國的經(jīng)濟增長或多或少地出現(xiàn)了”后奧運衰退”，但德國、西班牙、美國（亞特蘭大）、澳大利亞和希臘則沒有。這種經(jīng)濟走勢的差異源于主辦城市經(jīng)濟規(guī)模、當時的經(jīng)濟政策等。當主辦城市的經(jīng)濟規(guī)模相對較大（從而在全國的占比較大）時，奧運會通過影響主辦城市的經(jīng)濟進而使全國的經(jīng)濟波動加大，另外，如果奧運會投資規(guī)模相對過大，也會對舉辦國的經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。其次，奧運會前擴張的經(jīng)濟政策往往帶來后奧運衰退，而從緊的經(jīng)濟政策則少有這種影響。具體到本屆奧運會，主辦城市北京的經(jīng)濟規(guī)模約為全國的4%，其對全國的經(jīng)濟影響遠不及東京、墨西哥城等城市，而1-5月北京市固定資產(chǎn)投資增速甚至低于全國增速；再具體到當前的經(jīng)濟政策，去年以來從緊的貨幣政策已經(jīng)開始產(chǎn)生效果，市場流動性也將逐步趨緊，適度寬松的財政政策保持了國內(nèi)旺盛的需求，這種政策組合將有助于保持奧運會后的經(jīng)濟增長。我們從創(chuàng)歷史新高的贊助商數(shù)量即能看出，國內(nèi)巨大的市場潛力和旺盛的需求將不會隨著奧運會的結(jié)束而減弱，因此大可不必對后奧運經(jīng)濟有過多擔憂。
五窮六絕七翻身。推動奧運反彈行情展開的動力可能來自以下方面：以銀行為代表，上市公司中期業(yè)績有望再超預期；宏觀緊縮力度不再加大，股市政策暖風頻吹，潛在利好可望逐漸兌現(xiàn)；大小非解禁規(guī)?？s小，減持壓力暫時趨弱；奧運會臨近的宣傳使民眾情緒高漲；伴隨市場逐漸企穩(wěn)，投資者信心也將逐步恢復。預計市場在短期調(diào)整消化獲利回吐壓力之后將繼續(xù)上行，一旦突破3000點并站穩(wěn)，則后續(xù)行情可期。這次反彈的性質(zhì)應屬于對近半年多來估值大幅回歸的修正，建議投資者積極把握。短線投資者關(guān)注反彈空間較大的超跌股，中長期投資者布局持續(xù)性較強的強勢股。
