去年11月我提出了“新周期、新起點(diǎn)”的概念，適逢12月市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，對(duì)應(yīng)過(guò)去三年的熊市，大家很自然的會(huì)把“新周期”解讀為或部分解讀為“新牛 市”。新周期的核心邏輯是說(shuō)，以十八大為標(biāo)志中國(guó)政治進(jìn)入了一個(gè)新周期，新的政治周期帶來(lái)了新的改革周期。你看，克強(qiáng)總理早就明確說(shuō)了，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大 的紅利就是改革帶來(lái)的紅利。改革就是利益的重新分配，幻想完全靠增量來(lái)完成改革，來(lái)完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是不切實(shí)際的。在這個(gè)過(guò)程中，階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)會(huì)層出不 窮，這一點(diǎn)毋庸置疑，但這并不意味著改革的陣痛就無(wú)需承擔(dān)。放棄幻想，新周期中的改革不會(huì)是牧歌式的皆大歡喜的。其實(shí)這些陣痛早就該來(lái)了，但可惜的是在維 穩(wěn)中，我們一再服用安慰獎(jiǎng)，現(xiàn)在看來(lái)已經(jīng)有些坐失良機(jī)了。當(dāng)然現(xiàn)在如果痛下決心，可能還為時(shí)未晚，但治療拖延后病灶，一定會(huì)增加些痛苦。（點(diǎn)擊查看博客原文）
我們要改什么呢?不改行不行?這好像是多余的一問(wèn)，大家都知道，過(guò)去30年中國(guó)粗放式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式受資源、環(huán)境、勞動(dòng)力等因素的影響，已難以為繼了，舊框 架內(nèi)的潛力已挖掘的差不多了，沒(méi)什么冗余，不改不行。那么，可以想見的陣痛是什么嗎?這可能涉及很多方面，僅舉個(gè)失業(yè)的例子吧。勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的向外轉(zhuǎn)移 已經(jīng)開始，未來(lái)幾年還將加速。這里隱含著數(shù)千萬(wàn)人失業(yè)的可能。說(shuō)到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，大家并不陌生，近30年來(lái)國(guó)際上特別是東南亞地區(qū)已經(jīng)歷了3次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。第一 次是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)從歐美、日本等轉(zhuǎn)移到亞洲四小龍，第二次是在1993開始又從亞洲四小龍轉(zhuǎn)移到中國(guó)，而第三次就是從中國(guó)轉(zhuǎn)移到以東盟為代表的地區(qū)，這 些轉(zhuǎn)移現(xiàn)在仍方興未艾。中國(guó)世界工廠的稱號(hào)在未來(lái)兩三年中可能讓位。有人說(shuō)中國(guó)區(qū)域發(fā)展很不平衡，這些產(chǎn)品能不能轉(zhuǎn)移到中西部呢?我認(rèn)為可以承接一些，但 不可能完全承接，這里不僅資源和環(huán)境不再能支撐，而且從勞動(dòng)力成本看，東部和中西部也就有10-15%的差價(jià)，這個(gè)差距完全無(wú)法和一些東盟國(guó)家相比。
好了，我們還是把話題再收回來(lái)。由于我們的轉(zhuǎn)型看上去已經(jīng)有些晚了，所以面臨的矛盾很尖銳很復(fù)雜，套用一句流行語(yǔ)，那就是改革將進(jìn)入深水區(qū)。與此相關(guān)，可 能的陣痛也會(huì)多些，留給我們的時(shí)間并不多，變革如果不能在兩年內(nèi)鋪開和推行，情況可能會(huì)變得更被動(dòng)。具體暫時(shí)不在這里展開了。在商言商，還是再回到證券市 場(chǎng)，新周期中證券市場(chǎng)又會(huì)如何呢?筆者淺陋，太遠(yuǎn)的看不清，說(shuō)點(diǎn)眼面前的吧。越來(lái)越多的數(shù)據(jù)說(shuō)明，去年下半年開始的經(jīng)濟(jì)觸底反彈是一個(gè)短周期的反彈，時(shí)間 大約在3個(gè)季度左右，也就是說(shuō)下半年開始經(jīng)濟(jì)又將開始回落。政府工作報(bào)告把今年的增長(zhǎng)定為7.5%，而一季度的增長(zhǎng)將會(huì)有8.2%左右，因此如果7.5% 是真實(shí)的預(yù)期，那么下半年經(jīng)濟(jì)的適度回落也是大概論事件，總理近來(lái)一直強(qiáng)調(diào)要對(duì)人們說(shuō)真話，7.5%不會(huì)全是拍腦袋。中國(guó)的企業(yè)的贏利和GDP關(guān)聯(lián)性很 強(qiáng)，7%的增長(zhǎng)率只有在2008年下半年那樣的危機(jī)中才出現(xiàn)過(guò)，若對(duì)應(yīng)那時(shí)是企業(yè)贏利，我們還真要對(duì)7.5%時(shí)的企業(yè)贏利捏一把汗。
有一種觀點(diǎn)，認(rèn)為6月份的三中全會(huì)會(huì)出一系列的實(shí)質(zhì)性改革政策，屆時(shí)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)乘此東風(fēng)有所表現(xiàn)呢?的確三中全會(huì)歷來(lái)是出重要政策，這一點(diǎn)今年也不會(huì)例 外。但我的觀點(diǎn)很明確，越是好的政策，越是利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的政策，大家接受的時(shí)間會(huì)越難受，陣痛會(huì)越強(qiáng)。所謂良藥苦口利于病，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有疾，而且可能已經(jīng)被 耽擱了，治療過(guò)程的痛苦是必須要承受的。打針吃藥也好，外科手術(shù)也好，都需要勇氣，都是痛苦的，即便治療方案正確也會(huì)如此。相反，如果一味繼續(xù)服用安慰 劑，出皆大歡喜的政策，那不是竭澤而漁就是飲鴆止渴，國(guó)運(yùn)堪憂。我充分相信新一屆的領(lǐng)導(dǎo)人不會(huì)出此昏招。
新周期是一個(gè)擠泡沫和治病的過(guò)程，“中國(guó)夢(mèng)”說(shuō)的是康復(fù)以后的情形。這個(gè)過(guò)程所包含的艱難曲折可能超出想象，因?yàn)閴?mèng)想成真了，你就是老大，現(xiàn)在的 老大肯就范嗎?要知道歷史上當(dāng)老大的都是打出來(lái)。這里需要大襟懷、大智慧、大勇氣。習(xí)主席上任后首訪非洲，牽頭成立金磚銀行，并說(shuō)“志合者不以山海為 遠(yuǎn)”，就深讓人玩味。遠(yuǎn)交近攻，曾是志在爭(zhēng)天下的招。資本市場(chǎng)上大家都知道系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法分散和回避的，只能靠正確的定價(jià)。波瀾壯闊但也波詭云譎，新周 期中，市場(chǎng)你能定準(zhǔn)價(jià)嗎?
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