6月15日，蘇州晶方半導(dǎo)體股份有限公司在證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)披露的招股說明書，擬發(fā)行6317萬股，于上海證券交易所上市。
公司主營業(yè)務(wù)為集成電路的封裝測試業(yè)務(wù)，主要為影像傳感芯片、環(huán)境光感應(yīng)芯片、微機電系統(tǒng)(MEMS)、發(fā)光電子器件(LED )等提供晶圓級芯片尺寸封裝(WLCSP)及測試服務(wù)。通過翻閱招股書，筆者發(fā)現(xiàn)，公司存在以下問題：
盈利指標(biāo)大幅下滑 持續(xù)盈利能力差
報告期內(nèi)(2009-2011)，公司營業(yè)收入增幅分別為94.95%，13.09%;毛利增幅為123.82%，20.37%;凈利潤增幅為78.25%，26.38%。
公司披露的招股書中提到：“2010年營業(yè)收入大幅增長主要是由于國家經(jīng)濟環(huán)境逐步向好，國際市場環(huán)境逐步轉(zhuǎn)好;積極開拓市場，與兩大客戶建立了長期合作關(guān)系;以及自主創(chuàng)新技術(shù)得到了全面應(yīng)用” 。
然而上述因素在2011年并沒有太大變化，公司各項盈利指標(biāo)增幅卻大幅下滑?？梢姡镜某掷m(xù)盈利能力有待改善
持續(xù)增長性存較大風(fēng)險
報告期內(nèi)(2009-2011)，公司對前五大客戶的銷售收入金額分別為 13,379.51 萬元、26,855.41 萬元和30,407.71 萬元，占公司各期營業(yè)收入的比例分別為 96.36%、99.21%和99.33%。公司的營業(yè)收入幾乎全部來自于前五大客戶。如果公司與主要客戶的合作發(fā)生摩擦，致使主要客戶減少或終止與公司的合作，或主要客戶自身經(jīng)營發(fā)生困難，則將對公司的銷售造成嚴(yán)重的不利影響，從而不利于營業(yè)收入的持續(xù)穩(wěn)定增長。
外銷比例大 存在較大匯率波動風(fēng)險
報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入按銷售區(qū)域分類占比情況
公司產(chǎn)品主要銷售市場為外國，以美元作為主要結(jié)算貨幣;原材料也大部分從國外采購，主要以美元和歐元作為結(jié)算貨幣。近年來，人民幣持續(xù)走強，一方面削弱了公司產(chǎn)品在國外市場上的競爭力，另一方面加大了公司回款的風(fēng)險。再者，國內(nèi)市場和國際市場的嚴(yán)重不平衡，使得公司抵抗風(fēng)險的能力較差。一旦國際市場環(huán)境發(fā)生重大變化，而公司國內(nèi)市場份額又較小，公司的將面需求不足，產(chǎn)品滯銷，從而導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動不能持續(xù)穩(wěn)定進行的風(fēng)險。
經(jīng)營業(yè)績受行業(yè)周期性波動影響較大
公司位于集成電路生產(chǎn)與應(yīng)用的中間環(huán)節(jié)，所處行業(yè)受半導(dǎo)體行業(yè)的景氣狀況影響較大，全球半導(dǎo)體行業(yè)具有技術(shù)呈周期性發(fā)展、市場呈周期性波動的特點。公司的主要銷售市場為國外市場，全球市場的周期性波動對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來很大風(fēng)險。同時，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)也會受到全球半導(dǎo)體行業(yè)的周期性影響，從而會給公司的國內(nèi)經(jīng)營業(yè)績帶來一定負(fù)面影響。
固定資產(chǎn)規(guī)模逐漸加大 折舊金額逐年增加 影響公司經(jīng)營業(yè)績的增加
報告期內(nèi)，公司非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如下：
由于本次募集資金主要投向機器設(shè)備等固定資產(chǎn)，在募集資金投資項目建成后，公司將會每年增加大量固定資產(chǎn)折舊，如果募集資金投資項目不能產(chǎn)生預(yù)期收益，這將對公司未來業(yè)績造成一定壓力。
股權(quán)分散風(fēng)險
公司股權(quán)比較分散，無實際控制人?？赡軙?dǎo)致公司存在以下兩個方面的風(fēng)險：
v 控制權(quán)發(fā)生變動的風(fēng)險
雖然公司全體股東均對其所持公司股份的鎖定期限作出了承諾，保證了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)行前以及上市后三十六個月內(nèi)保持穩(wěn)定，但不排除敵意收購者通過惡意收購控制公司股權(quán)或其他原因而引致公司控制權(quán)發(fā)生變動的風(fēng)險。
v 內(nèi)部人控制風(fēng)險
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，單一股東無法對公司經(jīng)營決策進行控制，主要股東也不直接參與生產(chǎn)經(jīng)營，公司如果缺乏健全的內(nèi)部管理制度和內(nèi)部控制制度，可能會導(dǎo)致直接參與企業(yè)戰(zhàn)略決策以及從事具體生產(chǎn)經(jīng)營決策的內(nèi)部管理成員掌握企業(yè)的實際控制權(quán)，造成內(nèi)部人控制風(fēng)險。
募集資金投資項目實施的風(fēng)險
募投項目的擬定是根據(jù)以下假設(shè)和前提做出的：
v 晶圓級芯片尺寸封裝測試服務(wù)行業(yè)市場需求較大
v 公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好
v 技術(shù)儲備充分
如果上述假設(shè)在項目投產(chǎn)后達不到預(yù)期效果，從而使得本次募投項目實際經(jīng)營成果與預(yù)測性財務(wù)信息可能存在一定差異。
