在當前復(fù)雜多變的經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，其中不乏一些企業(yè)因市場波動、經(jīng)營不善或其他原因而陷入困境。此時，并購重組成為了這些企業(yè)重獲生機、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的重要途徑。
近日，由企業(yè)振興社主辦、康達律師事務(wù)所、史密斯商學(xué)院中國校友會（SACC）聯(lián)辦、和訊網(wǎng)作為支持媒體的“投資視角下的企業(yè)并購重組”圓桌論壇在北京康達律師事務(wù)所成功舉辦。此次活動匯聚了金融、法律和企業(yè)管理等70余位專業(yè)人士，共同探討如何通過并購重組為困境企業(yè)注入新活力。
圖注：北京康達律師事務(wù)所主任喬佳平
本次論壇上，作為協(xié)辦方，北京康達律師事務(wù)所主任喬佳平在致辭中介紹道，康達律師事務(wù)所創(chuàng)立已有36年，在全國范圍內(nèi)擁有22家分支機構(gòu)，穩(wěn)居資本市場律所十強行列。本所高級合伙人張力律師團隊，在公司法和資本市場領(lǐng)域深耕多年，積累了豐富的專業(yè)經(jīng)驗。在當前中國經(jīng)濟環(huán)境下，張力律師團隊立志于匯聚行業(yè)內(nèi)外力量，共同致力于困境企業(yè)的復(fù)興與發(fā)展，為其創(chuàng)造價值。今年4月，張力律師團隊牽頭成立了企業(yè)振興社，并積極為企業(yè)提供支持與幫助，雖然這是一個新生組織，但希望借助這個力量能夠為更多困境企業(yè)提供復(fù)興機會。
圖注：和訊網(wǎng)執(zhí)行總經(jīng)理助理牛霞
作為長期陪伴中國經(jīng)濟成長和發(fā)展的財經(jīng)媒體，和訊網(wǎng)執(zhí)行總經(jīng)理助理牛霞在致辭中表示，并購重組可以使困境企業(yè)獲得新的資源、技術(shù)和管理經(jīng)驗，有助于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級，淘汰落后產(chǎn)能，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，這將助益于實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級。作為企業(yè)與公眾之間信息傳遞的橋梁，財經(jīng)媒體關(guān)注困境企業(yè)，也有助于公眾了解這些企業(yè)的真實狀況，增加市場的透明度，有助于投資者做出更明智的決策。通過對困境企業(yè)的報道和分析，財經(jīng)媒體能夠提前發(fā)現(xiàn)市場中的潛在風險，為政府、企業(yè)和投資者提供預(yù)警，促進風險管理的加強。同時，財經(jīng)媒體的報道可以揭示市場中的不公平現(xiàn)象，如中小企業(yè)融資難等問題，從而推動政府和社會各界采取措施加以解決，促進市場公平。
圖注：（左一）康達律師事務(wù)所高級合伙人張力、（左二）女王大學(xué)史密斯商學(xué)院副院長、金融學(xué)杰出教授、企業(yè)重組領(lǐng)域全球?qū)＜彝鯚樈淌?、（左三）富安投資基金創(chuàng)始人趙巖
本次論壇的圓桌對話環(huán)節(jié)聚焦于中國與西方資本市場、并購重組市場以及私募股權(quán)投資等領(lǐng)域的差異，女王大學(xué)史密斯商學(xué)院副院長、金融學(xué)杰出教授、企業(yè)重組領(lǐng)域全球?qū)＜彝鯚樈淌谧鳛樘匮钨e，與康達律師事務(wù)所高級合伙人張力律師、富安投資基金創(chuàng)始人趙巖先生展開圓桌對話共同探討了諸多重要議題。
王煒教授深入剖析了北美困境企業(yè)并購重組的核心理論知識，并結(jié)合實際案例分享了豐富的實操經(jīng)驗；同時，張力律師從法律角度出發(fā)，詳細分析了并購重組過程中可能面臨的法律風險，并給出了針對性的建議；此外，趙巖作為投資機構(gòu)的代表，分享了投資機構(gòu)在面對困境企業(yè)時的投資策略和考量因素。各位嘉賓的深入交流，不僅增進了對于不同資本市場運作機制的理解，也為我們提供了寶貴的經(jīng)驗和啟示。
并購重組對于困境企業(yè)的意義
當企業(yè)陷入困境時，進行有效的重組是挽救企業(yè)、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的重要途徑。在重組完成后，如果能夠加強企業(yè)管理、提升運營效率，也是確保企業(yè)能夠重新煥發(fā)生機重要機遇。
當企業(yè)陷入困境后，并購重組的形式可以多樣和靈活。一種常見的形式是債務(wù)重組，即通過與債權(quán)人協(xié)商，改變原有的債務(wù)償還條件，減輕企業(yè)的債務(wù)壓力。這種方式能夠為企業(yè)爭取到更多的時間和資源，用于恢復(fù)生產(chǎn)和經(jīng)營。
另一種形式是資產(chǎn)重組，即通過對企業(yè)資產(chǎn)進行重新配置和整合，實現(xiàn)資源的優(yōu)化利用。這包括剝離不良資產(chǎn)、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等。通過資產(chǎn)重組，企業(yè)可以調(diào)整自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，集中力量發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)，提高市場競爭力。
此外，還有股權(quán)重組和管理層重組等形式。股權(quán)重組主要是通過改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入新的投資者或戰(zhàn)略伙伴，為企業(yè)注入新的資金和活力。而管理層重組則是通過更換管理層或引入新的管理團隊，改善企業(yè)的經(jīng)營管理狀況，提高企業(yè)的運營效率。
企業(yè)并購重組三大難題待解
盡管并購重組為陷入困境的企業(yè)提供了重獲生機的機會，但在實際操作中也面臨著諸多困難。
首先，信息不對稱是并購重組過程中的一大難題。由于困境企業(yè)往往存在財務(wù)不透明、經(jīng)營不規(guī)范等問題，投資者在獲取其真實信息時存在困難。這可能導(dǎo)致投資者對目標企業(yè)的價值評估出現(xiàn)偏差，影響并購重組的決策。
其次，并購重組過程中可能涉及復(fù)雜的法律問題和財務(wù)風險。例如，合同違約、資產(chǎn)損失、稅務(wù)糾紛等都可能對并購重組產(chǎn)生負面影響。此外，困境企業(yè)往往存在較大的負債壓力，如何妥善處理這些負債也是并購重組中需要解決的重要問題。
最后，并購后的整合問題也是企業(yè)面臨的一大挑戰(zhàn)。由于雙方企業(yè)在文化、管理、人員等方面存在差異，如何有效整合雙方資源、實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)是并購成功的關(guān)鍵。如果整合不力，可能導(dǎo)致并購失敗或效果不佳。
綜上所述，從投資視角來看，當前國內(nèi)企業(yè)陷入困境后的并購重組形式和所面臨的困難都具有復(fù)雜性和多樣性。因此，在進行并購重組時，投資者和企業(yè)決策者需要充分考慮各種因素，制定合理的策略和計劃，以實現(xiàn)最佳效果。
在場嘉賓也達成共識：對于投資機構(gòu)及專業(yè)人士來說，并購重組市場的成熟與發(fā)展意味著更多的市場機會；而隨著市場環(huán)境的變化，困境企業(yè)亦需要通過并購重組來實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。王煒教授認為中國重組大時代已到來，他預(yù)測，隨著中國經(jīng)濟體量的增長和企業(yè)債務(wù)重組需求的增加，政策將進一步優(yōu)化和調(diào)整，這將為困境企業(yè)提供更多的復(fù)興機會。
關(guān)于活動主辦方企業(yè)振興社
企業(yè)振興社由資本市場業(yè)內(nèi)人士聯(lián)合組建，成立于2024年4月，致力于通過分享并購重組的理論與實踐經(jīng)驗，集結(jié)業(yè)內(nèi)同行力量，共同為困境企業(yè)賦能。
此次圓桌論壇由企業(yè)振興社聯(lián)合資本市場十強所北京康達律師事務(wù)所公司法律專業(yè)委員會、加拿大女王大學(xué)史密斯商學(xué)院中國校友會、大華（北京）稅務(wù)師事務(wù)所、律商法律中國、梧桐課堂、和訊網(wǎng)和訪律等聯(lián)合舉辦，旨在提供信息和洞見，推動企業(yè)振興和資本市場發(fā)展。
