“要做好投資對團(tuán)隊能力的要求很高，要做好政府引導(dǎo)性質(zhì)的母基金投資對團(tuán)隊要求更高。這要求我們既要有足夠的專業(yè)性，又要有一定的使命和擔(dān)當(dāng)。既要追求經(jīng)濟效益，又要促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。既要懂市場又要懂政府，能夠做好兩者之間的連接器。”近日，昌發(fā)展總經(jīng)理王穎在接受專訪時說。
據(jù)了解，昌發(fā)展（全稱“北京昌平科技園發(fā)展有限公司”）成立于2015年，昌平區(qū)政府全資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)生態(tài)投資運營平臺，通過政府引導(dǎo)、企業(yè)主體、市場運作的方式服務(wù)于區(qū)域高精尖產(chǎn)業(yè)引入及升級。
成立七年來，昌發(fā)展構(gòu)建形成資產(chǎn)管理、科技金融、產(chǎn)業(yè)服務(wù)三大業(yè)務(wù)體系。這三大板塊聯(lián)合作戰(zhàn)、相輔相成，為企業(yè)提供發(fā)展所需的產(chǎn)業(yè)空間、資本、人才等全要素服務(wù)，助力企業(yè)全生命周期成長。
值得注意的是，在政府引導(dǎo)基金遍地開花的今天，昌發(fā)展科技金融板塊的業(yè)績已經(jīng)可圈可點。2017年，昌發(fā)展開始運營管理昌平中小企業(yè)成長投資基金、昌平中小微企業(yè)雙創(chuàng)發(fā)展基金、北京市產(chǎn)融合創(chuàng)基金三大母基金。截至2021年末，三大母基金通過與華蓋資本、君聯(lián)、明勢、松禾、水木等40余家投資機構(gòu)的合作，落實基金合作規(guī)模超過240億元，實現(xiàn)財政資金11倍放大。
五年來，昌發(fā)展母基金體系所投項目超過900個，涉及昌平企業(yè)的投資達(dá)120余家次。被投企業(yè)中，近半數(shù)企業(yè)獲得后續(xù)融資，20余家企業(yè)登陸二級市場。其中昌平企業(yè)愛博醫(yī)療、百濟神州、小牛電動、諾誠健華、泛生子5家實現(xiàn)上市，另有數(shù)坤科技、博雅輯因等10余家昌平企業(yè)啟動上市籌備流程。
“昌發(fā)展團(tuán)隊在服務(wù)及投資上都體現(xiàn)了很高的專業(yè)水平，多家千億市值上市公司和行業(yè)獨角獸在昌平園區(qū)落地。園區(qū)里醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的生態(tài)建設(shè)更是行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，在國內(nèi)具有引領(lǐng)性。”華蓋資本董事長、創(chuàng)始人許小林對說。
據(jù)悉，昌發(fā)展母基金連續(xù)投資了華蓋醫(yī)療二期基金、三期基金等多支基金，華蓋30億規(guī)模的醫(yī)療三期基金也落地在昌平。在許小林看來，“昌發(fā)展作為LP給予華蓋的支持，以及作為產(chǎn)業(yè)運營方給予園區(qū)內(nèi)企業(yè)的支持都是務(wù)實高效的。”
除了母基金業(yè)務(wù)的發(fā)展成熟，昌發(fā)展直投業(yè)務(wù)亦取得較好的投資效果，所投項目中愛博醫(yī)療、諾誠健華、百濟神州都已經(jīng)上市。獲悉，在2020年首只知衡直投基金落地之后，昌發(fā)展在直投業(yè)務(wù)上加大投入，現(xiàn)階段正積極募集第二支直投基金。這意味著，雖然在一二級市場劇烈調(diào)整的背景之下，“寒冬論”在創(chuàng)投圈中再度盛行，昌發(fā)展的仍保持積極的投資策略。
“當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境存在諸多不確定性，對有政府引導(dǎo)性質(zhì)的昌發(fā)展來說，既要謹(jǐn)慎地控制好風(fēng)險，同時也要有所作為。如果市場情緒過于保守，我們更應(yīng)該發(fā)揮積極的引導(dǎo)和撬動作用。”王穎說。
展望未來，昌發(fā)展將在現(xiàn)階段重點覆蓋早中期項目投資的三支母基金基礎(chǔ)上，發(fā)起設(shè)立偏中后期的產(chǎn)業(yè)基金和引導(dǎo)基金。同時，昌發(fā)展將加大直投業(yè)務(wù)比例，并積極探索研究S基金業(yè)務(wù)……上述種種規(guī)劃，順應(yīng)了昌發(fā)展母基金體系不斷完善的過程，始終不變的目標(biāo)——滿足企業(yè)不同發(fā)展階段的不同資金需求，更好地伴隨企業(yè)全周期成長。
依托產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢做投資，在既定軌道上高效、靈活運作
近年來，越來越多地方政府將引導(dǎo)基金作為招商引資、激發(fā)區(qū)域經(jīng)濟活力的有力手段，各種引導(dǎo)基金呈現(xiàn)井噴之勢。在王穎看來，類目繁多的引導(dǎo)基金叢林之中，昌發(fā)展的母基金體系有著自身特點和優(yōu)勢。
從自身基因角度來說，在三城一區(qū)、兩區(qū)建設(shè)的整體規(guī)劃下，依托昌平區(qū)生命谷、能源谷等資源，昌平的醫(yī)療健康、智能制造、能源科技等產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢明顯，更有利于母基金投資有所聚焦，不斷優(yōu)化投資組合、培育重點行業(yè)。
在運作過程中，昌發(fā)展母基金堅持政府引導(dǎo)、市場化運作模式。“我們在政府引導(dǎo)和市場化運作之間找到了很好的契合度，一方面，昌發(fā)展公司有清晰的頂層設(shè)計，另一方面，我們又能夠在既定軌道上高效、靈活地運作，盡量做到市場化、專業(yè)化。”王穎說。
目前，昌發(fā)展母基金陸續(xù)與華蓋資本、弘暉資本、水木創(chuàng)投、君聯(lián)資本、明勢資本、將門創(chuàng)投等投資機構(gòu)合作基金。其中既有頭部白馬基金，也有小而美的產(chǎn)業(yè)背景基金，圍繞醫(yī)藥健康、智能制造、信息技術(shù)等昌平區(qū)重點產(chǎn)業(yè)方向去鏈接資源，同時利用各自的專長挖掘項目。
“我們聯(lián)合子基金一起認(rèn)知昌平、挖掘昌平，然后為企業(yè)做好落地服務(wù)。這個過程中既沒有打亂子基金市場化運作的原則，同時又能提供賦能，實現(xiàn)了多方的共贏。”王穎說。
據(jù)了解，通過昌發(fā)展母基金與投資機構(gòu)間的合作，一方面孵化培育了如愛博醫(yī)療、諾誠健華、華輝安健等昌平區(qū)高成長企業(yè)，另一方面也將小牛電動、數(shù)坤科技、博雅輯因等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域龍頭、高成長企業(yè)引入昌平。
華蓋資本即是昌發(fā)展合作投資機構(gòu)的典型代表，合作了多支基金。
“昌平本身就是北京生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的聚集地之一，我們常去那邊看項目。尤其是最近幾年昌發(fā)展投資華蓋之后，我們兩邊的交流越來越多，共同挖掘投資了不少項目。”華蓋醫(yī)療基金投資副總監(jiān)朱競陽對說。
目前，華蓋醫(yī)療基金已經(jīng)投資了數(shù)坤科技、博雅輯因、吉因加、丹序生物、金匙基因五家跟昌平相關(guān)的代表性企業(yè)，累計投資額超過4億元人民幣。其中，有些是在昌平本地挖掘的企業(yè)，有些是華蓋投資之后協(xié)助落地在昌平。
“這些項目投資大概有兩到四年的時間，目前都有著不錯的賬面回報。”朱競陽說。比如華蓋在2018年投資博雅輯因時，公司估值大概是四五億元。2021年公司最新一輪融資時，估值已經(jīng)達(dá)到數(shù)十億元。華蓋在2018年投資的數(shù)坤科技，目前正在申報港股IPO過程中。
“昌平當(dāng)?shù)氐纳镝t(yī)藥產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)形成從基礎(chǔ)研究、中試研發(fā)、生產(chǎn)流通到終端醫(yī)療的全產(chǎn)業(yè)鏈聚集態(tài)勢。企業(yè)入駐這里，能夠在空間、資本、政策等方面得到支持，并且通過產(chǎn)業(yè)生態(tài)的助力加速發(fā)展?；鹇涞剡@里，能夠離好項目更近，賺取真金白銀的投資回報。所以大家都愿意來這里，企業(yè)和基金的聚集，又促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，不斷形成良性循環(huán)。”一位昌發(fā)展所投子基金的相關(guān)負(fù)責(zé)人對總結(jié)稱。
積極探索直投業(yè)務(wù)，堅持“守正出奇”策略
除了母基金業(yè)務(wù)有聲有色，近年來，昌發(fā)展也在直投業(yè)務(wù)上進(jìn)行積極探索。2020年，昌發(fā)展首支直投基金知衡基金正式落地。而在直投基金設(shè)立之前，投資團(tuán)隊已陸續(xù)通過自有資金、母基金等主體布局了近10個直投項目，所投項目中愛博醫(yī)療、諾誠健華、泛生子都已經(jīng)上市，其他項目也獲得多輪后續(xù)融資。
王穎表示，在做醫(yī)療方向直投業(yè)務(wù)時，昌發(fā)展主要關(guān)注三大賽道。一是在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，昌平生命園有很多科學(xué)家的科研成果，在全球具有影響力。昌發(fā)展圍繞具有全球原創(chuàng)性、引領(lǐng)性、前沿性的原則，重點布局CGT、抗體藥物、AI制藥、創(chuàng)新小分子靶向藥等細(xì)分領(lǐng)域。
二是醫(yī)療器械領(lǐng)域，昌發(fā)展看好具有高附加值、技術(shù)領(lǐng)先兼具有進(jìn)口替代趨勢的醫(yī)療器械，重點關(guān)注眼科與口腔等領(lǐng)域的器械與高值耗材、消費屬性醫(yī)美器械，生物材料、神經(jīng)調(diào)控及神經(jīng)介入產(chǎn)品，微創(chuàng)產(chǎn)品等。
三是醫(yī)療服務(wù)與上游原料領(lǐng)域，昌發(fā)展重點關(guān)注CXO企業(yè)。“基于我們對產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的理解，CXO企業(yè)類似于醫(yī)療健康行業(yè)中送水人的角色，它的現(xiàn)金流情況好、市場需求大，同時有從中國市場向全球市場擴張的機會和潛力。”王穎說。同時昌發(fā)展也看好蛋白、質(zhì)粒等創(chuàng)新藥上游原料和醫(yī)美領(lǐng)域上游供應(yīng)鏈企業(yè)。
“守正出奇”是昌發(fā)展所推崇的投資策略，“守正”是尋求大概率、確定性，要求項目所在行業(yè)向好、技術(shù)領(lǐng)先、商業(yè)模式清晰，項目估值具有足夠安全邊際。“出奇”是要兼顧前沿及高風(fēng)險項目。這類項目有著良好的市場前景、創(chuàng)新性強、顛覆性，團(tuán)隊會尤其關(guān)注其里程碑事件的達(dá)成，比如產(chǎn)品研發(fā)取得階段性進(jìn)展時進(jìn)行布局投資。
據(jù)了解，目前知衡直投基金規(guī)模約3億元，設(shè)立至今已投資了17個醫(yī)療健康項目，通過多賽道均衡配置，在創(chuàng)新藥方向投資了華輝安健、丹序生物、炎明生物、普沐生物等重大創(chuàng)新項目，有望在乙肝、新冠、敗血癥、特發(fā)性肺纖維化等疾病治療上取得重大突破；在器械方向布局了圖湃影像、賽橋生物、青元開物等平臺型項目，涉及眼科檢測平臺、以及服務(wù)于細(xì)胞治療和NGS的全流程自動化系統(tǒng)；在醫(yī)療服務(wù)方向布局了賽賦醫(yī)藥、熙華檢測等現(xiàn)金流穩(wěn)定的CXO，以及濟凡生物、靈賦生物為代表的上游供應(yīng)端企業(yè)；基金還適當(dāng)布局新興行業(yè)合成生物學(xué)，投資了藍(lán)晶微生物。王穎介紹稱，這些項目基本都實現(xiàn)了下一輪甚至兩輪的融資，并且已經(jīng)有兩三個項目進(jìn)入IPO申報輔導(dǎo)期。
“這些項目的發(fā)展是符合我們預(yù)期的，雖然現(xiàn)階段二級市場醫(yī)療健康板塊的形勢不是很樂觀，倒推到一級市場一些項目的估值也在降低。但我們投資的這些項目總體發(fā)展都還比較順利，以我們當(dāng)時的投資估值來看仍有著的足夠的安全邊際。”王穎說。
現(xiàn)階段，昌發(fā)展正在募集成立第二支直投基金，規(guī)模約5億元。王穎介紹稱，團(tuán)隊會繼續(xù)堅持“守正出奇”的投資策略，同時也會在投資思路上有所優(yōu)化。
首先，團(tuán)隊將繼續(xù)以技術(shù)驅(qū)動類企業(yè)為本，持續(xù)投資布局前瞻性技術(shù)，堅守長期價值導(dǎo)向。“昌平擁有國家級實驗室和頂尖的科研院所，積累了全球領(lǐng)先水平的科研技術(shù)，這類科研技術(shù)的成果轉(zhuǎn)化值得去挖掘和布局。但它的商業(yè)化可能需要一個過程，研判好未來產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程周期，找到合適的時點去進(jìn)行投資，是需要重點關(guān)注的。”王穎說。
第二，團(tuán)隊會更關(guān)注生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈的上游。比如動物實驗平臺領(lǐng)域，涉及到生物安全性，目前國內(nèi)還沒有形成非常具有資源整合能力的頭部玩家。除了實驗室，生產(chǎn)方面儀器設(shè)施、設(shè)備、試劑耗材的國產(chǎn)化也都具有投資機會。
第三，基于資本市場變化，基金需要加強確定性賽道配置，強化估值安全邊界，中后期項目更關(guān)注現(xiàn)金流，早期項目更關(guān)注絕對估值。“我們會更關(guān)注創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊科學(xué)性和商業(yè)化的契合度。一個創(chuàng)新型的企業(yè)未來想要走得更遠(yuǎn)，經(jīng)受住經(jīng)濟波動的考驗，需要有復(fù)合性的團(tuán)隊構(gòu)成。”王穎說。
