3月12日，由盛世金財(cái)、鎂客網(wǎng)主辦，江北新區(qū)產(chǎn)融中心、ICiSC南京集成電路產(chǎn)業(yè)服務(wù)中心、研創(chuàng)園聯(lián)合主辦的線上公開課《疫情之下，半導(dǎo)體企業(yè)如何做好融資》順利結(jié)課。
此次線上公開課，華登國際合伙人王林和云岫資本董事總經(jīng)理、IBD首席技術(shù)官趙占祥兩位著名投資人，憑借自身的深厚積累，向我們講述了半導(dǎo)體初創(chuàng)公司如何做好融資，同時(shí)他們將通過分享自身經(jīng)驗(yàn)來幫助投資機(jī)構(gòu)更好認(rèn)識(shí)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。
投資人眼中的半導(dǎo)體行業(yè)：存在機(jī)遇與挑戰(zhàn)
首先，王林做了以“中國半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)的老生常談”為主題的講課，他談了自己眼中的半導(dǎo)體行業(yè)。
圖 | 華登國際合伙人王林
王林介紹，從2019年開始，半導(dǎo)體行業(yè)就進(jìn)入了一種疲軟狀態(tài)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受整個(gè)行業(yè)周期性下滑的影響，2019年全球半導(dǎo)體行業(yè)營收為4121億美元，與2018年相比大跌12.1%，創(chuàng)下了2001年以來的最大降幅。同時(shí)2020年開年，受疫情影響，Gartner再度下調(diào)對(duì)2020半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)營收的預(yù)期，調(diào)低了108億美元。
“不過據(jù)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（SOX）顯示，頭部半導(dǎo)體企業(yè)的市值整體走勢(shì)還是上升的。就我們國內(nèi)來看，半導(dǎo)體的大環(huán)境還是非常好。”
依托華登國際的投資理念，王林表示目前他們依然堅(jiān)持兩條腿走路：一是投創(chuàng)新、服務(wù)一線客戶的企業(yè)；二是國產(chǎn)替代。
他強(qiáng)調(diào)說，“雖然總體來看，2020年半導(dǎo)體行業(yè)形勢(shì)不是很好，但是受國際大環(huán)境影響，我們本土供應(yīng)鏈在迅猛發(fā)展，其中國產(chǎn)替代仍然是一個(gè)非常大的投資主題。”
不過，因?yàn)樯钊胄袠I(yè)多年，王林同時(shí)也發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)圈存在一些問題。
數(shù)據(jù)顯示，2019年中國芯片設(shè)計(jì)公司已經(jīng)達(dá)到了近2000家，其中88.54%家公司少于100人，而公司規(guī)模大于1000人的僅有1%。
王林指出，從整體市場(chǎng)來看，其中銷售過億的企業(yè)數(shù)僅占據(jù)13.4%，前十大企業(yè)的銷售總額占全行業(yè)的50.5%，頭部效應(yīng)明顯。“所以說整個(gè)市場(chǎng)里還是存在公司有追風(fēng)口的心態(tài)，這并不是有益的。”
他給出提醒說，“半導(dǎo)體整體賽道還是很大的，大家創(chuàng)業(yè)不要扎堆、不要相互壓價(jià)，這對(duì)整個(gè)行業(yè)都不好。要選好細(xì)分賽道、做好產(chǎn)品，只要扎扎實(shí)實(shí)做出成績，想要融資應(yīng)該也不會(huì)太難。”
如何得到潛在投資人關(guān)注？
在過去不到一個(gè)月時(shí)間里，中央密集部署“新基建”，連續(xù)4次提及相關(guān)內(nèi)容，其中最近一次是在中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)3月4日召開的會(huì)議上，5G、大數(shù)據(jù)中心、新能源、智慧城市（交通建設(shè)）和生物醫(yī)療等領(lǐng)域備受關(guān)注。
“這對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是一個(gè)大機(jī)會(huì)。尤其是功率半導(dǎo)體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算存儲(chǔ)和光通信相關(guān)的，包括5G，這都是未來前景可觀的行業(yè)，不過做起來不容易，大家還是要耐心投入的。”
同時(shí)在講課過程中，兩位嘉賓均提到，受限于半導(dǎo)體行業(yè)的知識(shí)壁壘，半導(dǎo)體企業(yè)融資與傳統(tǒng)企業(yè)融資有著明顯的區(qū)別，這個(gè)行業(yè)有著自己明顯的特征，而這也成為橫在半導(dǎo)體企業(yè)融資面前的一道坎。
因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來說，首先如何獲得潛在投資人關(guān)注也是一個(gè)重要議題。
對(duì)此，王林認(rèn)為，“選擇創(chuàng)業(yè)的賽道很重要，一個(gè)常規(guī)的做法是選擇長尾的產(chǎn)品方向，毛利率已經(jīng)不夠高，歐美玩家不再投入了，這時(shí)候回到國內(nèi)提高運(yùn)營效率去做，是可以做出不錯(cuò)的成績；另外一種方式，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)帶頭人要有一定的前瞻性，你跑得夠快，提前幾年就能嗅到市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，這樣也容易快速確立市場(chǎng)地位，受到投資人的關(guān)注。”
而云岫資本董事總經(jīng)理、IBD首席技術(shù)官趙占祥介紹，半導(dǎo)體投資會(huì)給傳統(tǒng)投資人帶來很多挑戰(zhàn)，如芯片基礎(chǔ)知識(shí)缺乏、缺少半導(dǎo)體從業(yè)經(jīng)驗(yàn)等，傳統(tǒng)投資人會(huì)存在無法下手的情況。
圖 | 云岫資本董事總經(jīng)理、IBD首席技術(shù)官趙占祥
“對(duì)投資人來說，已經(jīng)規(guī)模盈利的公司常常不缺錢，而成長型公司的估值往往會(huì)讓他們對(duì)是否能夠有大回報(bào)產(chǎn)生懷疑，這些因素都阻礙了企業(yè)融資。所以說，融資是投資人和企業(yè)不斷學(xué)習(xí)、調(diào)整的過程。我們發(fā)現(xiàn)，很多創(chuàng)始人見了幾位投資人后遇到同樣問題，卻始終不去解決，這是不可取的，要學(xué)會(huì)解答投資人的疑問，給投資人建立信心。”
融資方法論：痛點(diǎn)與合理估值
趙占祥介紹，具體到方法上，半導(dǎo)體企業(yè)常常在融資方面沒有經(jīng)驗(yàn)，因此經(jīng)常會(huì)踩坑：沒找到對(duì)的投資人、投資人不能理解產(chǎn)品和技術(shù)、被不靠譜的投資人拖了很久、沒有系統(tǒng)性融資計(jì)劃等。
針對(duì)這些痛點(diǎn)，以及當(dāng)下的疫情大環(huán)境，趙占祥也分享了半導(dǎo)體融資的方法論。
首先，如何合理估值？
趙占祥介紹說，“投資人比較關(guān)注的是ROI（投資回報(bào)率），但是針對(duì)不同的芯片公司，計(jì)算方法也是不同的。”
首先，對(duì)于數(shù)字芯片公司，產(chǎn)品種類不多，投資人往往更關(guān)注每個(gè)產(chǎn)品的出貨量、單價(jià)；而對(duì)于模擬、混合信號(hào)芯片，產(chǎn)品種類多，沒辦法按照每一種拆開來算，投資人則會(huì)更關(guān)注銷售額。
“當(dāng)然，不僅僅如此，收入方面，我們還需要最近一年的收入，包括訂單、合同、客戶訪談等來支撐；成本和費(fèi)用上，企業(yè)可以根據(jù)未來流片成本的變化，計(jì)算未來5年每個(gè)月或每個(gè)季度芯片的生產(chǎn)成本，并根據(jù)員工數(shù)量、平均工資、IP/EDA支出計(jì)算出每個(gè)月或每個(gè)季度費(fèi)用情況。此外，還有利潤和融資金額，也是要用特定方法去計(jì)算的。”
那大方向確定了，半導(dǎo)體企業(yè)融資具體該如何操作？
趙占祥介紹，首先企業(yè)需要找專業(yè)分析師、參考行業(yè)標(biāo)桿去做好BP；其次在選擇投資機(jī)構(gòu)上，要重視質(zhì)量，弄明白不同投資機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)；路演后，企業(yè)還要保持跟進(jìn)，解決投資人的顧慮，建立投資人的信心；最后敲定融資還要繼續(xù)跟進(jìn)。
另外，趙占祥指出，這個(gè)過程中時(shí)間管理很重要，“這里面我們就需要找到融資FA，融資FA就相當(dāng)于芯片項(xiàng)目經(jīng)理，這對(duì)整個(gè)融資進(jìn)度的推進(jìn)起到非常關(guān)鍵作用。”
最后，疫情情況下，趙占祥建議企業(yè)可以提前啟動(dòng)融資，并通過線上路演、調(diào)低估值等方式來加速融資。
“疫情期間融資周期會(huì)加長，所以大家一定不要等到疫情結(jié)束再去融資，而是要盡早啟動(dòng)。”
最后
在會(huì)議最后的互動(dòng)交流時(shí)間，對(duì)于企業(yè)最關(guān)心的“投資人如何看待研發(fā)投入和營收平衡”問題。趙占祥認(rèn)為，“在商業(yè)模式上要有一定的創(chuàng)新，給投資人看到成長；如果芯片產(chǎn)品短期內(nèi)不能夠盈利，在投資機(jī)構(gòu)上，要挑選一些周期長的基金、產(chǎn)業(yè)資本等。”
同時(shí)，王林也表示，半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)其實(shí)遠(yuǎn)比我們想象的要難，大量投入是不可避免的。
總體來看，對(duì)于投資人來說，方向、強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)規(guī)模、大客戶進(jìn)展等都是投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的因素，也是半導(dǎo)體從業(yè)人士在創(chuàng)業(yè)之初需要考慮的問題。
