據(jù)上交所科創(chuàng)板專欄2022年2月10日IPO審核狀態(tài)信息，根據(jù)《審核規(guī)則》第六十六條，《審核規(guī)則》第六十四條（二）所列中止審核情形消除，同意恢復(fù)對珠海云洲智能科技股份有限公司(簡稱：云洲智能)的發(fā)行上市審核，狀態(tài)顯示為：已問詢。中金公司為其保薦機(jī)構(gòu)，擬募資15.5億元。
云洲智能科創(chuàng)板審核動態(tài)（來源：上交所官網(wǎng)）
2022年1月26日，珠海云洲智能科技股份有限公司聘請的相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十四條第一款第二項規(guī)定，上交所中止云洲智能發(fā)行上市審核。
招股書顯示，云洲智能是中國無人船艇行業(yè)開創(chuàng)者，是國內(nèi)領(lǐng)先的無人船艇及相關(guān)服務(wù)供應(yīng)商。公司致力于為細(xì)分行業(yè)用戶提供“無人船艇+”的水上智能化解決方案，代替人執(zhí)行危險、繁復(fù)、低效的水上作業(yè)工作。
一、公司概況
1.公司簡介
珠海云洲智能科技有限公司，創(chuàng)立于2010年4月15日，是一家專注于無人船艇技術(shù)研發(fā)的高新科技企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于水質(zhì)監(jiān)測、水文測繪、核輻射監(jiān)測、水文研究等領(lǐng)域。
成立10余年來，云洲智能專注于無人船技術(shù)的水面機(jī)器人公司，擁有專利200多項，約占全球無人船艇核心專利總數(shù)的四分之一，先后推出環(huán)保無人船、測量無人船、海洋調(diào)查無人船與隱身無人船等多款創(chuàng)新產(chǎn)品，業(yè)務(wù)板塊涉及環(huán)境測量、海洋調(diào)查、安防救援、軍事應(yīng)用及無人貨運等多個領(lǐng)域，參與過天津港特大爆炸事故環(huán)境應(yīng)急處理、青藏高原科考、南海島礁海域勘察等作業(yè)。
云洲智能工商登記基本信息（來源：國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)）
云洲智能目前已擁有無人船艇系統(tǒng)總體集成設(shè)計、智能自主控制、集群控制、控制硬件設(shè)計、通信增強(qiáng)、自主布放回收六大核心關(guān)鍵技術(shù)，研制出內(nèi)河級、海工級和海防級三個級別的系列化無人船艇平臺，具有從遙控到L4級的自主作業(yè)能力。
民品業(yè)務(wù)方面，云洲智能系列化產(chǎn)品已銷往全球40多個國家和地區(qū)，服務(wù)客戶數(shù)量超過500個，交付各類無人船艇產(chǎn)品2000余套。國防業(yè)務(wù)方面，云洲智能自2014年開始重點布局國防工業(yè)領(lǐng)域，為客戶提供滿足不同應(yīng)用需求的無人船艇總體及配套裝備、訓(xùn)練及試驗鑒定保障裝備、關(guān)鍵技術(shù)研制及服務(wù)，承擔(dān)了41項國防項目。
海豚1號是公司的主打產(chǎn)品，這款產(chǎn)品自重13公斤，作為船艇屬于輕便型；可隨意拋投，空載速度3米/秒，載人（80KG）速度1.5米/秒；可承重150公斤，能夠同時拖拽3個成年人；槍式遙控最遠(yuǎn)可實現(xiàn)500米超遠(yuǎn)距離控制。
2021年7月21日，珠海云洲智能科技有限公司調(diào)撥運送的118套“海豚1號”水面救生機(jī)器人抵達(dá)河南鄭州水災(zāi)救援現(xiàn)場參與救災(zāi)。
云洲智能 118 臺“海豚 1 號”水面救生機(jī)器人馳援鄭州抗洪救災(zāi)（來源：IT之家）
2010年，香港科技大學(xué)博士在讀生張云飛創(chuàng)辦了珠海云洲智能科技有限公司，并把目光瞄向了無人船。
2013年，云洲智能正式推出了自主研發(fā)的國內(nèi)第一艘水環(huán)境監(jiān)測無人船。
2017年，云洲無人船參與了中科院青藏高原冰川湖泊科考。
無人船艇是5G時代的高科技項目，全球參與研究的國家寥寥無幾，云洲智能可謂是這個行業(yè)的旗艦企業(yè)。
2017年，云洲無人艇還參與了地球“第三極”青藏高原科考，并隨“雪龍?zhí)?rdquo;遠(yuǎn)赴南極參加國家第34次極地考察。
2017年12月上海海事展期間，云洲智能攜手中國船級社、珠海市政府和武漢理工大學(xué)，共同啟動全球首艘純電動小型無人貨船“筋斗云”項目，標(biāo)志著云洲智能正式進(jìn)入無人貨船領(lǐng)域。
2018年，珠海市政府、中國船級社(CCS)、武漢理工大學(xué)和云洲智能科技有限公司等單位共建項目，全球最大、亞洲首個無人船海上測試場——珠海萬山無人船海上測試場正式啟用，并獲得了中國船級社授予的測試場服務(wù)供應(yīng)方認(rèn)可證書，標(biāo)志著無人船艇測試認(rèn)證進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范化時代。
2019年3月，由珠海云洲智能科技有限公司自主研發(fā)生產(chǎn)的“海豚1號”水面救生機(jī)器人，憑借過硬的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與產(chǎn)品性能，獲得中國船級社（CCS）型式認(rèn)可證書，這體現(xiàn)了中國船舶業(yè)最高規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)機(jī)構(gòu)對新興智能救生產(chǎn)品的充分肯定。作為我國無人船艇領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，云洲智能在加快技術(shù)創(chuàng)新的同時，再次成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系的“探路者”。
2.創(chuàng)始人張云飛博士
張云飛，1984年出生，云洲智能科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO，香港科技大學(xué)精密工程系博士，中國青年科技工作者協(xié)會理事，廣東省青年科技工作者協(xié)會常務(wù)理事，中國海洋學(xué)會理事，第八屆中國青年創(chuàng)業(yè)獎得主，第二屆中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽全國總冠軍，2014黑馬大賽全國總冠軍。
張云飛讀博期間創(chuàng)立世界首家環(huán)保無人船企業(yè)云洲科技，經(jīng)過五年發(fā)展，在國內(nèi)云洲已經(jīng)成為該領(lǐng)域無可爭議的領(lǐng)航者。自主研發(fā)的高性能無人船平臺，已經(jīng)獲得30多項國家專利，其中7項發(fā)明專利。
2013年底，張云飛帶領(lǐng)云洲從上萬家科技企業(yè)中脫穎而出，獲得了科技部主辦的全國最高規(guī)格的中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽初創(chuàng)組全國總冠軍。2014年底，他又在全國規(guī)模最大民間創(chuàng)新型成長企業(yè)投融資選拔大賽——“黑馬大賽”上再次斬獲冠軍，從而將中國官方和民間兩個最高級別的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽的冠軍都收入囊中。
無人船艇大航海時代頭號玩家、云洲智能董事長兼CEO 張云飛（來源：創(chuàng)業(yè)邦）
二、財務(wù)狀況
據(jù)招股書披露，2020年，公司民品業(yè)務(wù)收入為 1.95 億元。以此推算，民用收入和軍用收入分別占總收入的75%和25%。賽迪顧問顯示，云洲智能在國內(nèi)民用無人船艇行業(yè)市場份額位列第一，是當(dāng)之無愧的行業(yè)旗艦。
2021年上半年，公司銷售內(nèi)河級產(chǎn)品436艘，海工級7艘，海防級2艘。目前，公司的業(yè)務(wù)模式還是TOB為主，政府及事業(yè)單位、國有企業(yè)客戶的銷售占比合計超過80%。前五大客戶銷售占比持續(xù)提升，2021年上半年為68.64%。同時，收入季節(jié)性明顯。2020年65%的收入為第四季度貢獻(xiàn)。
此外，賽道的“冷門”也可以從云洲智能招股書中選取的可比公司看出。6家可比公司中，5家公司主要產(chǎn)品為無人機(jī)相關(guān)。
報告期內(nèi)，云洲智能收入實現(xiàn)快速增長。2018年到2020年以及2021年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入分別為0.27億元、0.64億元、2.53億元以及1.18億元。但在收入突飛猛進(jìn)的同時，云洲智能的盈利狀況卻并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。報告期內(nèi)（2018年-2021年上半年），公司凈利潤分別虧損0.87億元、1.20億元、1.60億元和0.37億元。
據(jù)招股書財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年營收分別為2,699.78萬元、6,363.40萬元、2.53億元、1.18億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為-8,741.79萬元、-1.20億元、-1.60億元、-3,725.42萬元。
值得注意的是，云洲智能2020年營業(yè)收入同比激增296.94%，而同樣是在該年度，公司凈利潤的下滑幅度卻高達(dá)33.32%。
此外，報告期內(nèi)，云洲智能的毛利率分別為42.09%、40.62%、37.32%以及51.40%，波動幅度較大。云洲智能表示，主要是公司收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化所致。不過據(jù)招股書披露，公司報告期內(nèi)的核心原材料平均單價波動較大。
報告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（來源：招股書）
報告顯示，包括管理、財務(wù)、銷售、研發(fā)在內(nèi)的期間費用成為侵蝕盈利的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。報告期內(nèi)，期間費用占營收最低比重為95.39%。其中，股權(quán)激勵相關(guān)費用又成為期間費用的重要組成部分?？梢钥吹?，公司剔除股權(quán)激勵后的期間費用率出現(xiàn)明顯下降。
據(jù)了解，云洲智能在報告期內(nèi)通過珠海云洲人、云洲創(chuàng)客及星辰之海等進(jìn)行了多次股權(quán)激勵，目的是保障團(tuán)隊穩(wěn)定性和人才吸引力。而2020年12月，實際控制人張云飛通過星辰之海獲得的未約定鎖定期的股權(quán)激勵在當(dāng)年一次性確認(rèn)費用約為5101.78萬元。
報告期內(nèi)未分配利潤與發(fā)行人盈利水平（來源：招股書）
三、科創(chuàng)板審核對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)
從云洲智能的公司格局和招股書披露信息來看，機(jī)器人賽道、研發(fā)占比大、技術(shù)壁壘高，技術(shù)領(lǐng)先國際、國內(nèi)同行，身具這些特點的云洲智能選擇闖關(guān)科創(chuàng)板從理論上講是相當(dāng)合適的。
但筆者注意到，雖然云洲智能在無人船艇行業(yè)市場份額已位居首位，但賽道偏“冷”、市場規(guī)模較小或許會制約公司的成長空間。與此同時，云洲智能在2020年度的營收激增近3倍，但凈利潤卻大幅下滑逾3成，公司亦一直未能突破盈利瓶頸。在政府補(bǔ)助持續(xù)“輸血”的背景下，云洲智能恐還需接受市場更多的檢驗。
云洲智能歷次融資詳情（來源：企查查）
根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條，發(fā)行人選擇上市審核規(guī)則規(guī)定的第二套上市標(biāo)準(zhǔn)，即：預(yù)計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%。發(fā)行人2020年度實現(xiàn)營業(yè)收入25,258.75萬元，公司最近三年累計研發(fā)投入為15,642.66萬元，最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例為45.58%。剔除股權(quán)激勵費用后，近三年累計研發(fā)投入為10,063.74萬元，占最近三年累計營業(yè)收入的比例為29.32%。結(jié)合最近一次外部股權(quán)融資的市場估值，發(fā)行人預(yù)計將滿足第二套上市標(biāo)準(zhǔn)。
本次募資擬用于小型無人船艇生產(chǎn)基地建設(shè)項目、中大型無人船艇生產(chǎn)基地建設(shè)項目、無人船艇研發(fā)中心升級項目、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金。
云洲智能IPO募集資金用途（來源：東方財富網(wǎng)）
四、風(fēng)險因素
截至本招股說明書簽署之日，發(fā)行人不存在單一股東持股比例達(dá)到30%的情形，故無控股股東。張云飛直接持有公司22.4919%股份，并通過與成亮、程榮梅、鄒雪松、珠海云洲人、云洲創(chuàng)客、星辰之海、云成科技簽署《一致行動協(xié)議》的形式，實際支配公司51.4201%的表決權(quán)，為公司的實際控制人。
筆者根據(jù)云洲智能招股書披露的信息，梳理摘要了如下一些風(fēng)險因素：
（一）尚未盈利及存在累計未彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險
1.未來一定期間無法盈利或無法進(jìn)行利潤分配的風(fēng)險
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-9,351.69萬元、-13,049.68萬元、-12,985.65萬元和-4,744.44萬元。
云洲智能股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（來源：招股書）
后續(xù)為了進(jìn)一步打開無人船艇市場，公司未來可能投入更多資源到研發(fā)、生產(chǎn)及銷售環(huán)節(jié)，將面臨持續(xù)虧損的風(fēng)險。同時根據(jù)公司實施的股權(quán)激勵計劃及期權(quán)計劃，公司未來仍需確認(rèn)較大額股權(quán)激勵費用。預(yù)計本次發(fā)行后，公司短期內(nèi)無法現(xiàn)金分紅，將對股東的投資收益造成一定程度的不利影響。
2.公司在資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)、團(tuán)隊穩(wěn)定、研發(fā)投入、市場拓展等方面可能受到限制或存在不利影響
無人船艇科技屬性強(qiáng)，在發(fā)展初期以及運營過程中需要進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)投入才能形成產(chǎn)業(yè)化的產(chǎn)品。同時，隨著公司業(yè)務(wù)的不斷拓展，公司對運營資金、擴(kuò)張團(tuán)隊和資本投入的需求也將持續(xù)增加。
3.公司收入可能無法按計劃增長的風(fēng)險
近期和未來一段時間內(nèi)，實現(xiàn)快速增長。公司營業(yè)收入受到行業(yè)政策、市場規(guī)模、客戶及市場拓展、產(chǎn)品競爭力、自身發(fā)展戰(zhàn)略、人才及資金儲備等多方面因素的影響。如果出現(xiàn)行業(yè)政策支持力度減弱、市場規(guī)模增速不及預(yù)期、公司產(chǎn)品或服務(wù)無法得到客戶認(rèn)同、產(chǎn)品競爭力被對手趕超等情況，則公司營業(yè)收入可能無法按計劃增長，甚至出現(xiàn)下降。
4.公司有可能因未來一段時間無法實現(xiàn)盈利而面臨退市的風(fēng)險
（二）技術(shù)迭代、新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險
無人船艇是一個涉及多學(xué)科的復(fù)雜系統(tǒng)，涉及導(dǎo)航、控制、通信、集群等多種關(guān)鍵技術(shù)，新產(chǎn)品研發(fā)的技術(shù)難度較大。隨著未來5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展與成熟，公司需要盡可能準(zhǔn)確地把握新技術(shù)發(fā)展動向和趨勢，將前沿技術(shù)與公司現(xiàn)有核心技術(shù)、系列化產(chǎn)品有效結(jié)合。
（三）細(xì)分市場規(guī)模較小、未來市場規(guī)模增長不及預(yù)期的風(fēng)險
根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2020年我國民用無人船艇市場規(guī)模為3.3億元，公司所處的細(xì)分市場規(guī)模較小。如未來無人船艇行業(yè)無法持續(xù)發(fā)掘新的商業(yè)化應(yīng)用，或已有應(yīng)用領(lǐng)域市場規(guī)模增速不及預(yù)期，發(fā)行人將面臨市場發(fā)展空間受限的風(fēng)險。
（四）國防項目業(yè)務(wù)不確定性的風(fēng)險
?。ū竟九c之配套）國防項目業(yè)務(wù)具有計劃性較強(qiáng)、周期較長等特點，型號產(chǎn)品先經(jīng)過預(yù)研、型研等階段并定型后，再持續(xù)進(jìn)行批量銷售。報告期內(nèi)公司已完成多個型號的預(yù)研項目并有部分進(jìn)入型研階段，但未來能否定型并實現(xiàn)批量銷售尚具有一定不確定性。
（五）主要客戶集中度較高的風(fēng)險
報告期內(nèi)，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司對前五大客戶的銷售金額分別為565.81萬元、2,067.60萬元、13,835.75萬元及8,067.44萬元，占公司相應(yīng)各期營業(yè)收入的比例分別為20.95%、32.49%、54.78%及68.64%。2020年和2021年1-6月公司對前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例均超過50%。但報告期各期前五大客戶變動較大，公司不存在對單個客戶依賴的情形。如果公司主要客戶未來需求下降，或公司難以進(jìn)一步開拓新客戶，則可能無法保證業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
此外，據(jù)招股書透露，本公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心人員2020年在公司領(lǐng)取薪酬總額664.23萬元。董事長、核心技術(shù)人員張云飛2020年領(lǐng)取薪酬為71.63萬元，董事、總經(jīng)理成亮2020年領(lǐng)取薪酬為47.11萬元，副董事長肖良茂2020年領(lǐng)取薪酬為74.61萬元，董事程榮梅2020年領(lǐng)取薪酬為36.59萬元。公司董事長、總經(jīng)理張云飛與董事程榮梅為母子關(guān)系。
云洲智能主要產(chǎn)品（來源：云洲智能官網(wǎng)截圖）
六、結(jié)束語：續(xù)寫輝煌
雖然云洲智能報告期內(nèi)是虧損的，但是，它的技術(shù)是領(lǐng)先的、歷年投入的研發(fā)費用占比也是逐漸增加的，還有一流的技術(shù)團(tuán)隊，200多項技術(shù)專利，巨大的和潛在的市場，這些都是構(gòu)成該公司未來占領(lǐng)全球市場的先決條件之一。
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類情況統(tǒng)計（來源：招股書）
眾所周知，云洲智能是中國首家無人船艇技術(shù)公司，擁有全球最大的無人船艇技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊。目前已受理無人船艇核心專利高達(dá)200多項，先后更是參與制定了我國7項無人船艇標(biāo)準(zhǔn)，獲得中國專利獎、國家海洋科學(xué)技術(shù)獎以及環(huán)境保護(hù)科學(xué)技術(shù)獎等諸多獎項，影響力巨大，在國內(nèi)外都擁有著崇高的地位。
而無人船艇作為水面智能作業(yè)平臺，未來有著非常廣闊和明朗的發(fā)展空間，潛力巨大。因為隨著我國海洋調(diào)查和研究的內(nèi)容范圍不斷擴(kuò)大，數(shù)據(jù)精確度和可靠性要求也越來越高，要想獲得海洋的各種要素信息，建立實現(xiàn)“透明海洋”的海洋大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，更好得進(jìn)行海洋資源開發(fā)利用、海事巡邏和海事戰(zhàn)備等，無人船艇就是這其中必不可少的重要裝備。
2018-2023年中國無人船艇市場規(guī)模及增長情況（來源：賽迪顧問）
云洲智能無人船艇除了參與了2021年河南水災(zāi)救援任務(wù)和數(shù)次海洋求助外，還先后參加了第34次南極科考、南海島礁調(diào)查以及青藏高原冰川湖泊科考等國家重大任務(wù)，實現(xiàn)了無人船艇在5000米海拔高原和寒冷極端環(huán)境作業(yè)中零的突破。在天津港爆炸污染應(yīng)急、河南南陽固體廢物污染、甘肅隴西尾礦庫泄漏等事故處理中，都取得了優(yōu)越表現(xiàn)，多次獲得生態(tài)環(huán)境部表彰。
由此可知，云洲智能在無人船艇領(lǐng)域，已經(jīng)取得了卓越的成就，放眼全球，無論是英國ASV Global還是美國、以色列的同行業(yè)公司，其無人船艇產(chǎn)品都與云洲智能存在較大的差距。
云洲智能股權(quán)激勵詳情（來源：招股書）
云洲智能作為中國無人船艇領(lǐng)域的開創(chuàng)者，推出的自主研發(fā)海洋探測無人艇產(chǎn)品，在突出企業(yè)掌握核心技術(shù)，和海洋科技自主創(chuàng)新力量的同時，它的高速發(fā)展，也從某種意義上代表了中國無人船艇發(fā)展現(xiàn)狀和背后硬實力，展現(xiàn)了我國在該領(lǐng)域領(lǐng)先全球的先進(jìn)地位。
云洲智能所帶來的智能化、無人化海洋作業(yè)新模式，不僅從根本上解決了水上工作人員的安全性，提高了野外作業(yè)效率，在很大程度上也極力減少了人力和設(shè)備成本，為全國乃至世界的科技發(fā)展，帶來了不可磨滅的作用。
風(fēng)物長宜放眼量！我們的目標(biāo)就是征服星辰大海！21世紀(jì)中國將從海洋大國變成海洋強(qiáng)國，海洋經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時代已來臨，憑借著先進(jìn)的人工智能科技和優(yōu)質(zhì)認(rèn)可的無人船艇產(chǎn)品，云洲智能勢必也將迎來高速發(fā)展。此外，云洲智能也涉足軍品，率先發(fā)布導(dǎo)彈無人艇，用硬科技推動無人化作戰(zhàn)，未來在軍品領(lǐng)域一定占有非常大的比例，作為全球同行業(yè)旗艦的它，正如一艘動力強(qiáng)勁的旗艦劈波斬浪，駛向蔚藍(lán)的海洋！
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